海外股市一周回顾：美股继续领涨全球股市，科技板块大幅回调

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/策略快评 投资策略 海外股市一周回顾 2017年12月5日 美股继续领涨全球股市，科技板块大幅回调 证券分析师： 燕翔 010-88005325 yanxiang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人： 战迪 010-88005309 zhandi@guosen.com.cn 内容摘要： 上周全球股市总体平稳，但不同市场分化明显，MSCI全球指数上周五收盘点位与前周基本持平，MSCI发达市场上周延续上涨态势，而MSCI新兴市场指数大幅下跌，我们跟踪的19个主要市场指数下跌居多。分行业看，上周全球一级行业中电信行业涨幅最大，信息科技行业表现最差。上周美股领涨全球主要市场，其中电信、金融板块涨幅居前，信息技术行业表现最差，我们认为主要在于特朗普税改对不同行业存在结构性影响所致。香港股市恒生指数大幅下跌，资讯科技行业表现垫底，主要受美股科技股大跌影响所致。综合来看，短期受政策及事件催化影响全球股市走势出现分化，出现结构性机会和板块轮动。但长期来看，受益于经济复苏的大环境，我们认为全球股市上涨趋势不变，建议持续关注具有行业红利和业绩支撑的公司标的，警惕政策风险。 全球：新兴市场股市大幅下跌，电信业务板块领涨 上周全球股市总体平稳，MSCI全球指数上周五收盘点位与前周基本持平。但不同市场股市分化明显，具体来看，MSCI发达市场上周延续上涨态势，周涨幅为0.5%；MSCI新兴市场指数大幅下跌，周跌幅高达3.3%，为2017年年初至今最大跌幅。 图 1：上周全球股市分化明显 注：定基作图（2017年初=1） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 1.001.051.101.151.201.251.301.351.402017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/12MSCI发达市场MSCI新兴市场 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 分地区来看，上周主要发达市场股市下跌居多，但分化十分明显，其中道琼斯工业指数领涨全球主要股指，而恒生指数表现靠后。具体来看，道琼斯工业指数上涨2.9%，标普500指数上涨1.5%，日经225上涨1.2%，澳洲标普200指数上涨0.1%，纳斯达克指数下降0.6%，法国CAC40指数下跌1.4%，富时100指数上升0.7%，德国DA X指数下跌1.5%，台湾加权指数下跌2.3%，恒生指数下跌2.7%。 上周，新兴市场除泰国综指外其他主要市场指数全部下跌。具体来看，泰国综指小幅上涨0.2%，伊斯坦堡ISE100指数下跌0.9%，墨西哥MXX指数下跌1.4%，雅加达综指下跌1.9%，孟买SENSEX30下跌2.5%，圣保罗IBOVESPA下跌2.6%，沪深300指数下跌2.6%，韩国综合指数下跌2.7%，俄罗斯RTS指数下跌2.8%，表现垫底，与前周领涨全球主要市场相比，指数回调幅度较大。 总体来看在上周全球市场总体平稳的行情下，发达市场整体涨幅表现好于新兴市场。 图 2：上周全球主要市场股票指数涨跌幅一览 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 -2.8-2.7-2.7-2.6-2.6-2.5-2.3-1.9-1.5-1.5-1.4-1.4-0.9-0.60.10.21.21.52.9-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0俄罗斯RTS 韩国综合指数恒生指数沪深300 圣保罗IBOVESPA孟买SENSEX30 台湾加权指数雅加达综指德国DAX 富时100 墨西哥MXX指数法国CAC40 伊斯坦堡ISE100纳斯达克指数澳洲标普200 泰国综指日经225 标普500 道琼斯工业指数新兴市场发达市场 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 从全球行业涨幅看，上周全球一级行业上涨居多，其中电信业务行业涨幅最大，单周涨幅1.7%，金融和能源表现次之，单周涨幅分别为1.4%和1.1%。信息科技行业表现最差，周跌幅高达3.2%。二级子行业普遍上涨，具体来看，工业中的运输单周涨幅为3.2%，涨幅位居各二级细分行业第一，信息科技中的半导体产品与设备大幅下跌5.7%，在二级细分行业中表现最差。 分地区来看，上周发达市场MSCI一级行业上涨居多，其中电信业务行业涨幅最大，单周涨幅为2.4%，金融和能源业务表现次之，单周涨幅分别为2.0%和1.6%。信息科技行业表现最差，周跌幅高达2.4%。二级子行业普遍上涨，具体来看，工业中的运输涨幅最大，单周涨幅高达3.5%，信息科技中的半导体产品与设备大幅下跌5.7%，在二级细分行业中表现最差。 上周新兴市场MSCI一级行业同样全部下跌，其中信息科技行业跌幅最大，单周跌幅高达6.8%，医疗保健和能源行业表现次之，单周跌幅分别为2.4%和2.3%。二级子行业普遍下跌，仅家庭与个人用品上涨，其中信息科技中的技术硬件与设备跌幅最大，单周跌幅高达7.3%。 总体来看，上周发达市场和新兴市场一级行业表现分化十分明显，但信息科技行业在两个市场表现均比较差。 图 3：上周各市场MSCI行业指数表现 周度红色加粗为涨幅大于3%或涨幅最大，绿色加粗为跌幅大于3%或跌幅最大；月度红色为涨幅最大，绿色为跌幅最大 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 截止日期2017/12/1发达新兴全球发达新兴全球总涨幅0.5-3.30.01.2-0.90.9能源1.6-2.31.10.6-2.10.2原材料-1.4-1.9-1.5-1.0-1.3-1.1工业1.1-1.21.00.3-2.00.2资本商品0.5-1.60.4-0.4-2.7-0.5运输3.5-0.33.23.2-0.42.9商业与专业服务0.5-1.00.50.0-2.5-0.1非日常消费品0.9-2.20.62.81.32.7汽车与汽车零部件-0.8-1.3-0.9-0.50.4-0.4耐用消费品与服装-0.7-0.6-0.71.3-0.11.2消费者服务1.1-2.10.82.51.12.4零售业1.4-1.01.34.81.64.6媒体II3.4-5.02.25.03.24.8日常消费品0.8-0.70.63.31.93.2食品饮料与烟草0.0-1.1-0.12.11.32.1食品与主要用品零售II3.4-0.82.97.43.87.0家庭与个人用品0.50.70.52.91.22.8医疗保健1.0-2.40.91.41.11.4生物制药与生命科技0.7-2.80.60.81.70.8医疗保健设备与服务1.6-0.91.62.7-0.92.6金融2.0-2.21.41.50.21.3银行2.1-1.61.30.6-0.10.5保险II0.6-5.4-0.11.41.21.4综合金融3.3-0.92.93.40.93.2房地产-0.5-1.6-0.61.7-2.51.2信息科技-2.4-6.8-3.2-0.6-2.5-0.9技术硬件与设备-1.7-7.3-2.91.1-6.4-0.6软件与服务-1.6-7.0-2.5-0.50.6-0.3半导体产品与设备II-5.7-5.7-5.7-3.4-3.4-3.4电信业务2.4-1.31.73.9-1.52.9公用事业0.9-1.60.70.7-1.50.5周涨幅（%）月涨幅（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图 4：上周全球主要经济体重要事件和经济数据 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 美股：美股领涨全球主要市场，电信板块继续领涨 上周，美国股市表现亮眼，领涨全球主要市场，其中，标普500和道琼斯工业指数显加速上涨态势，周涨幅分别为2.9%和1.5%，为两个月以来首次表现好于纳斯达克指数；受科技股板块下挫影响，纳斯达克指数上周高位调整，小幅下跌0.6%。 图 5：美股领涨全球主要市场 注：定基作图（2017年初=1） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 时间国家/地区事件内容2017年12月2日美国美国国会参议院投票通过共和党税改法案美国国会参议院最终投票通过共和党税改法案，此举意味着美国税收制度即将迎来三十年来最大幅度修改。2017年12月1日美国美国11月ISM制造业指数58.2，预期 58.3美国11月ISM制造业指数 58.2，预期 58.3，前值 58.7。美国11月ISM制造业物价支付指数 65.5，预期 67，前值 68.5。美国11月ISM制造业就业指数 59.7，前值 59.8。美国11月ISM制造业新订单指数 64，前值 63.4。2017年11月30日中国11月中国PMI51.8% 创年内第二高今年11月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.8%，比上月上升0.2个百分点，创年内第二高，制造业继续保持稳中有升的发展态势。11月中国非制造业商务活动指数为54.8%，比上月上升0.5个百分点，增速有所加快。2017年12月1日日本日本11月制造业PMI终值53.6，前值53.8日本11月制造业PMI终值53.6，前值53.8。2017年11月30日欧元区欧元区11月CPI不及预期欧元区11月CPI同比初值 1.5%，预期 1.6%，前值 1.4%。欧元区11月核心CPI同比初值 0.9%，预期 1%，前值 0.9%。1.001.051.101.151.201.251.302017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/12标普500 纳斯达克指数道琼斯工业指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 分行业来看，上周标普500各行业指数除信息技术下跌外其余全部上涨。具体来看，电信行业表现最佳，周涨幅高达6.7%，金融和工业品行业次之，周涨幅分别为5.2%和2.9%。信息科技表现最差，周跌幅2%。 上周美股电信、金融板块的大涨以及信息技术的大跌，我们认为主要在于特朗普税改对不同行业存在结构性影响所致。上周三，美国参议院预算委员会同意对共和党人提出的税改方案进行全体讨论，意味着税改方案在参议院通过了第一道重大考验，而通过对不同行业企业的当前实际税率进行梳理可以发现，像电信、工业、金融行业的税率居前，而科技公司税率最低，税改对电信、工业、金融行业存在更多的利好，对科技股利好效应较小，因此市场开始抛售科技股，买入电信等行业股票，相应的，周三，美股中科技股龙头大跌，电信等行业大涨，截止上周五收盘，美股电信行业周涨幅最大，信息技术表现垫底。 图 6：上周美股行业指数普遍上涨 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 个股情况来看，上周标普500指数成份股中涨幅居前的10只个股分别是：L BRA