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佛燃能源的业务结构是怎样的？
佛燃能源以城市燃气和供应链为主营业务，2025年城市燃气营收占比39%、毛利占比77%，供应链营收占比58%、毛利占比6.6%；2026年上半年城市燃气营收占比提升至44%、毛利占比71%，供应链营收占比收缩至52%、毛利占比提升至12%。城市燃气业务是公司核心，用气规模五年复合增速11%，远超全国平均水平，主要驱动为佛山陶瓷行业煤改气，后续工业煤改气、电厂及城镇化需求仍将释放。
佛燃能源的股权与治理情况如何？
佛燃能源实控人为佛山市国资委，前三大股东持股超80%，股权集中度高。公司2019年和2023年推出两次股权激励，2020-2025年考核目标均顺利达成，业绩稳健、分红有保障。上市以来年年分红，2018年至今每年分红比例不低于65%，2025-2027年明确分红下限为65%，依托佛山13个区域独家燃气特许经营权及一体化业务模式获得稳定现金流。
佛燃能源的城市燃气业务发展前景如何？
佛燃能源城市燃气业务规模持续增长，用气规模五年复合增速11%，远超全国平均水平。90%以上为工业非居民客户，调价传导顺畅。气源多元，与BP、切尼尔等海外企业签订长期LNG合同，2026年上半年现货价波动下长期资源挂钩美天然气价格指数表现平稳。2021-2024年单方毛利稳定在0.3-0.35元/方，2025年提升至0.39元/方，城市燃气毛利率同比提升2.93个百分点至12.18%，2026年上半年毛利率再升2.4个百分点至12.36%。
天然气行业目前的市场现状如何？
目前天然气市场受供应收紧、补库压力及地缘风险主导，若霍尔木兹海峡局势未缓和、欧盟储气库进度低于往年，气价易涨难跌。佛燃能源可通过海外长线低价资源赚取贸易价差，受益明显。公司90%以上客户为工业非居民，调价传导顺畅，气源多元且长期锁定，具备较强的盈利能力。
佛燃能源面临哪些风险？
佛燃能源面临地缘冲突及新能源业务落地进度不及预期风险。新能源业务方面，绿色甲醇与SOFC燃料电池项目尚处于发展初期，存在产能扩张、订单落地不及预期的可能性。此外，需持续跟踪佛燃能源绿色甲醇产能扩张、SOFC项目订单落地及天然气行业价格波动情况，这些因素可能对公司业绩产生一定影响。