印尼修订镍矿基准价点评 修正镍矿计价系数 大幅降低湿法成本

印尼能矿部修订了镍矿基准价计价公式，核心是下调湿法矿镍钴修正系数。针对镍品位≤1.2%的镍矿，镍修正系数从26%降至14%，钴修正系数从30%降至17%。1.3%及以上品位的镍矿及火法矿计价公式无变化。此次调整是对4月15日镍矿基准价大幅调整后的修正和优化，新公式于9月15日生效，旨在使湿法矿基准价更贴合市场价。

此次调整使湿法矿基准价更贴合市场价，降低了政策不确定性，利好中资镍矿冶炼企业。长期来看，印尼镍矿政策持续调整将影响全球镍供需格局，推动镍资源向湿法工艺倾斜。随着湿法矿成本优势凸显，未来镍矿开采和加工可能进一步向技术实力强的企业集中，同时促进相关产业链的技术升级和效率提升。

研报重点分析了印尼镍矿基准价调整的具体内容、对矿企和冶炼企业的直接影响，以及政策调整对市场价格的传导效应。报告指出，新公式下1.2%品位湿法矿基准价大幅降低，但前期市场价已大幅贴水，因此对冶炼企业原料成本影响有限。此外，报告还评估了政策调整对资源税、中资企业利益及市场稳定性的作用，并提示了相关风险。

当前镍矿市场呈现政策调整与市场供需共同作用的特点。印尼基准价调整后，湿法矿价格更趋合理，但全球镍需求增长仍需关注。前期湿法矿市场价格已大幅低于基准价，此次调整更多是消除政策不确定性，而非直接刺激价格上涨。镍矿供应端，印尼政策持续影响全球镍资源分布，而硫磺等辅料成本高位运行也对镍价形成制约。整体来看，市场处于政策适应期，价格波动仍需结合供需变化进行判断。

研报提示的主要风险包括印尼镍矿政策调整的不确定性、全球镍需求增长不及预期，以及硫磺价格持续高位运行。印尼政策调整可能存在后续变化，影响镍矿供应和价格预期。镍需求受下游电池等领域增长驱动，但经济波动可能影响需求实际表现。硫磺作为湿法炼镍重要辅料，其价格持续高位会推高冶炼成本，限制镍价上涨空间。这些因素需持续关注，以评估镍产业链整体风险。