天风医药 建议重视乐心医疗 AI医疗主业提供业绩底盘 算力有望打造第二成长曲线 医疗级智能戒指

乐心医疗依托可穿戴硬件、心血管AI大模型布局远程慢病管理RPM，2026年扣非归母净利润同比增长54.88%。海外RPM业务依托FDA、CE资质拓展客户，血糖等新产品证书持续推进，传统硬件提供稳定现金流，通过RPM+垂直AI模型构建闭环，利润改善显著。

乐心医疗通过合资公司景昭智算切入智算赛道，短期优先开展GPU算力基础业务，底层调度平台具备技术基础，远期有望拓展算力服务业务。公司初步手握银行授信50亿元储备，账上有7亿元现金流，为算力业务发展提供资金支持。

乐心医疗的医疗级智能戒指对标Oura Ring，但走差异化医疗级路线，硬件开发完成，推进医疗器械注册，同时布局海外B端RPM客户。不同于Oura纯C端订阅模式，乐心医疗的产品定位和商业模式存在差异，静待9月底IPO催化。

AI医疗赛道以智能戒指为代表的新一代健康数据入口获得全球资本高度认可，芬兰Oura提交招股书冲刺纳斯达克，目标估值160亿美元。乐心医疗走差异化医疗级路线，硬件开发完成，推进医疗器械注册，同时布局海外B端RPM客户，赛道情绪有望被催化。

乐心医疗研报提示风险包括海外订单波动、算力业务商业化不及预期、注册证进度慢、Oura上市估值不及预期压制板块情绪。需关注海外市场拓展、算力业务落地及医疗器械注册进展，以及行业整体情绪变化。