天风医药 建议重视乐心医疗 AI医疗主业提供业

乐心医疗依托可穿戴硬件和心血管AI大模型布局远程慢病管理RPM，2026年扣非归母净利润同比增长54.88%。海外RPM业务通过FDA、CE资质拓展客户，血糖等新产品证书持续推进，传统硬件提供稳定现金流。公司通过垂直AI模型构建闭环，利润增速显著高于营收。

乐心医疗通过合资公司景昭智算切入智算赛道，短期优先开展GPU算力基础业务，底层调度平台具备拓展算力服务业务的技术基础。公司手握银行授信50亿元储备，账上有7亿元现金流，为算力业务发展提供资金支持。

乐心医疗的医疗级智能戒指走差异化路线，硬件开发完成，推进医疗器械注册，同时布局海外B端RPM客户。不同于Oura纯C端订阅模式，乐心医疗更注重医疗器械属性和海外B端市场拓展。芬兰Oura提交招股书冲刺纳斯达克，有望带来赛道情绪催化。

乐心医疗在AI医疗主业方面利润改善明显，RPM业务通过FDA、CE资质拓展海外客户，血糖等新产品证书持续推进。公司通过合资公司景昭智算布局算力领域，手握银行授信和账上现金流。医疗级智能戒指硬件开发完成，推进医疗器械注册，差异化路线区别于Oura纯C端模式。

乐心医疗研报提示的风险包括：海外订单波动可能影响RPM业务收入；算力业务商业化不及预期可能影响发展进程；医疗器械注册证进度慢可能影响产品上市；Oura上市估值不及预期可能压制板块情绪。