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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报主要分析了AI安全投入刚性化与算力租赁景气度提升的现状及未来趋势。报告指出OpenAI安全监控算力占推理算力的20%，表明AI安全投入具备刚性；国内预计2026年Q4将释放政策红利，银行、运营商及央国企将率先开启大模型安全建设。同时，算力租赁市场呈现供不应求的卖方市场，服务商采购GPU资产出租，客户按时长、卡数或Token付费，主要用于模型训练和推理。报告还预测了国产模型ARR的爆发，以及算力租赁模式升级和供应链分化等情况。
AI安全投入刚性化有哪些具体表现？
AI安全投入刚性化的具体表现包括OpenAI安全监控算力占推理算力的20%，表明AI安全投入具备刚性；国内预计2026年Q4将释放政策红利，银行、运营商及央国企将率先开启大模型安全建设。此外，深信服、绿盟科技等企业侧安全厂商，以及安恒信息、奇安信等第三方安全公司成为投资标的。这些因素共同推动AI安全投入的刚性化。
算力租赁市场的发展趋势如何？
算力租赁市场的发展趋势呈现供不应求的卖方市场，服务商采购GPU资产出租，客户按时长、卡数或Token付费，主要用于模型训练和推理。市场参与者包括老牌服务商如杰创鸿翔，以及新进入者如杰创智能、润泽科技等。近期变化包括芯片渠道恢复、客户需求多元化、布局国产卡租赁、“Token工厂”模式转型、交付顺利等，这些变化推动市场向更成熟的方向发展。
国产算力供应预期如何？
国产算力供应预期在2026年Q4起逐步起量，头部厂商已占据市场卡位，2027年FAB和HBM层面国产供应前景乐观。报告指出，2027年HBM及逻辑芯片供应紧张，优先关注“双王”（寒武纪、壁仞）、天数科技等供应链管理能力强的厂商。同时，浪潮、紫光、华擎等头部服务器厂商，2027年PE预测不足10倍，显示出国产算力供应的积极预期。
研报中提示了哪些风险？
研报中提示的风险包括2027年HBM及逻辑芯片供应紧张，可能导致供应链瓶颈；海外AI训练放缓可能影响全球模型发展，但国内市场由于距离AGI较远，高度重视安全问题，无需过度担忧AI安全问题影响。此外，算力租赁市场虽然景气度超预期，但仍需关注技术门槛和市场竞争的变化，以及国产算力供应的稳定性。