东财能源开采2026年第35期：国常会再提安企 冬储煤价或再创新高

这份研报分析了煤炭行业的现状和趋势。核心要点包括煤炭现货价延续上涨，但坑口短期回调，秦刚5500大卡煤价涨至989元，进口煤价虽具小幅优势但难以大量涌入。同时，内陆电厂库存处于5年低位，港口库存去化，煤价上涨趋势未终结，属于短期调整。焦煤价格超预期上行，常冈山主焦煤价年初至今涨近70%，尽管铁水产量及钢厂盈利下行，但基本面仍强。此外，股价与煤价背离，市场担忧政策调控，当前股价已部分交易调控预期，煤价从850至1000元的涨幅未被充分定价。政策与供给判断方面，国常会再提安全生产，新发布84号文强化国有煤矿安全监管，安监制度化趋势明确，无放松迹象。产能核增政策出台概率极低，受双碳规划约束，当前仅可能通过加快已有合规产能释放调节结构。投资线索方面，坚定看好煤炭板块，分歧阶段为较好配置时点，能源共振上行下煤价难有大幅下行风险。动力煤推荐弹性标的兖州煤业、广汇能源、浩华能源，攻守兼备标的陕西煤业。焦煤推荐确定性标的淮北矿业。风险与关注包括政策调控超预期风险和海外能源价格波动对进口煤及整体煤炭供需的影响。

煤炭行业未来发展趋势分析显示，煤炭现货价延续上涨但存在短期回调，秦刚5500大卡煤价涨至989元，进口煤价优势有限难以大量涌入。内陆电厂库存处于5年低位，港口库存去化，煤价上涨趋势未终结，属于短期调整。焦煤价格超预期上行，常冈山主焦煤价年初至今涨近70%，铁水产量及钢厂盈利下行但基本面仍强。政策层面，国常会再提安全生产，新发布84号文强化国有煤矿安全监管，安监制度化趋势明确，无放松迹象。产能核增政策出台概率极低，受双碳规划约束，当前仅可能通过加快已有合规产能释放调节结构。整体来看，煤炭供需关系紧张，煤价上涨趋势未终结，但需关注政策调控和海外能源价格波动带来的不确定性。

研报重点分析了煤炭现货价格走势、库存变化、焦煤价格动向以及政策供给关系。在煤炭现货价格方面，分析了延续上涨但短期回调的情况，秦刚5500大卡煤价涨至989元，进口煤价优势有限难以大量涌入。库存方面，内陆电厂库存处于5年低位，港口库存去化，煤价上涨趋势未终结，属于短期调整。焦煤价格方面，超预期上行，常冈山主焦煤价年初至今涨近70%，铁水产量及钢厂盈利下行但基本面仍强。政策供给关系方面，国常会再提安全生产，新发布84号文强化国有煤矿安全监管，安监制度化趋势明确，无放松迹象。产能核增政策出台概率极低，受双碳规划约束，当前仅可能通过加快已有合规产能释放调节结构。此外，研报还分析了股价与煤价背离的情况，市场担忧政策调控，当前股价已部分交易调控预期，煤价从850至1000元的涨幅未被充分定价。投资线索方面，坚定看好煤炭板块，分歧阶段为较好配置时点，能源共振上行下煤价难有大幅下行风险。动力煤推荐弹性标的兖州煤业、广汇能源、浩华能源，攻守兼备标的陕西煤业。焦煤推荐确定性标的淮北矿业。

当前市场对煤炭行业的现状判断显示，煤炭现货价延续上涨但存在短期回调，秦刚5500大卡煤价涨至989元，进口煤价优势有限难以大量涌入。内陆电厂库存处于5年低位，港口库存去化，煤价上涨趋势未终结，属于短期调整。焦煤价格超预期上行，常冈山主焦煤价年初至今涨近70%，铁水产量及钢厂盈利下行但基本面仍强。市场担忧政策调控，当前股价已部分交易调控预期，煤价从850至1000元的涨幅未被充分定价。政策层面，国常会再提安全生产，新发布84号文强化国有煤矿安全监管，安监制度化趋势明确，无放松迹象。产能核增政策出台概率极低，受双碳规划约束，当前仅可能通过加快已有合规产能释放调节结构。整体来看，煤炭供需关系紧张，煤价上涨趋势未终结，但需关注政策调控和海外能源价格波动带来的不确定性。

研报提示了煤炭行业的相关风险，主要包括政策调控超预期风险和海外能源价格波动对进口煤及整体煤炭供需的影响。政策调控方面，市场担忧政策调控，当前股价已部分交易调控预期，煤价从850至1000元的涨幅未被充分定价。若政策调控力度超预期，可能对煤炭价格和股价产生负面影响。海外能源价格波动方面，进口煤价虽具小幅优势但难以大量涌入，海外能源价格波动可能影响进口煤成本和整体煤炭供需关系。此外，国常会再提安全生产，新发布84号文强化国有煤矿安全监管，安监制度化趋势明确，无放松迹象，这也可能对煤炭供应产生影响。产能核增政策出台概率极低，受双碳规划约束，当前仅可能通过加快已有合规产能释放调节结构，这也可能带来一定的供需变化风险。需关注这些风险因素对煤炭行业的影响。