东财能源开采 2026年第34期煤价速涨引发调控担忧重申板块景气上行逻辑

这份研报主要分析了近期动力煤和焦煤价格上涨的原因、库存变化情况、政策调控影响以及煤炭板块的投资机会。报告指出当前煤价上涨主要受供给端收缩驱动，而非需求端拉动，内陆电厂库存降至近五年低点，补库需求迫切，短期内供需矛盾难以缓解。政策调控对煤价中枢抬升趋势影响有限，但可能带来短期情绪冲击。报告建议积极看好动力煤和焦煤板块，认为煤炭板块景气度确定上行，股价未充分反映价格上涨，PE修复空间大。

煤炭行业未来发展趋势方面，报告认为供给端收缩将持续影响煤价，需求端短期内不需大幅下行，供需矛盾仍将积累。安监趋严下，发改委增产保供难见实质效果，政策调控需价格异动触发，规模有限，不会改变煤价中枢抬升趋势。长期看煤价中枢将维持高位，煤炭板块景气度确定上行。不过政策调控或带来短期情绪冲击，需关注市场情绪变化。

研报重点分析了动力煤和焦煤价格上涨的驱动因素、库存变化对价格的影响、政策调控的可能效果以及煤炭板块的投资机会。报告详细解读了港口和坑口价格变化、国内外煤价走势、电厂和港口库存数据、焦煤价格动态等关键数据，并基于此提出了核心观点。报告强调短期内上涨可持续，长期看煤价中枢将维持高位，建议积极看好动力煤和焦煤板块。

当前煤炭市场状况判断为供给端收缩与需求端相对稳定共同推高煤价，库存方面港口库存显著下降回归正常水平，而电厂库存降至近五年低点引发坑口供需矛盾。国内外煤价均出现上涨，澳洲和印尼煤价涨幅明显。焦煤价格也持续上行，9月长协价格上涨超预期。总体看煤炭市场基本面强势，短期内上涨可持续，但政策调控可能带来短期情绪冲击。

研报提示的主要风险在于政策调控可能带来的短期情绪冲击。虽然发改委增产保供难见实质效果，但政策调控需价格异动触发，规模有限，不会改变煤价中枢抬升趋势。然而政策变动可能引发市场短期波动，投资者需关注政策动向对市场情绪的影响。此外，国内外经济形势变化也可能间接影响煤炭需求和价格，需持续跟踪相关动态。