东方财富证券周日电话会：市场走势与投资方向分析

研报分析了全球市场走势，指出近期海外CPI数据落地后，市场预期美联储加息不确定性降低，美股反弹但美债利率上行至近5%，通胀压力仍存，整体市场处于弱势盘整状态。投资方向方面，建议关注资源股（煤炭、油气等）、金融股（港股高股息、A股金融股分红提升）和黄金（对冲国际秩序混乱与通胀），AI板块仅精选光模块龙头、晶圆厂，非主线，需控制仓位。

AI板块方面，GPT-6发布后功能迭代未达市场预期，头部AI模型公司商业模式薄弱，营收增速放缓，毛利率较低。美国AI三巨头表态放缓研发，板块军备竞赛逻辑被削弱。国内AI产业链估值高、渗透率高但行业内卷，国产AI依赖本土消费，与海外相关性强但需关注技术瓶颈。

研报建议重点关注资源股（煤炭、油气等，供求紧张、景气度确定、估值不高）、金融股（港股高股息、A股金融股分红提升）和黄金（对冲国际秩序混乱与通胀）。对于AI板块，仅建议精选光模块龙头、晶圆厂，非主线，需控制仓位。

当前市场整体处于弱势盘整状态，海外市场通胀压力仍存，美债利率上行至近5%，美股反弹但不确定性未消。国内市场方面，内需疲软，资金观望情绪重，缩量震荡或持续。预计924前指数无大风险。

研报提示的主要风险包括：美联储加息后续不确定性，若加息或压制市场估值；AI产业链风险，头部模型公司营收增速不及预期、研发放缓，导致算力需求与资本开支增长受阻，板块估值面临压力；国内经济内需疲软，国产AI、部分资源股需求均面临考验。