德邦证券具身智能行业电话会：估值更新与投资方向梳理

发布时间：2026-07-27 一、核心要点 1. 本次电话会为德邦证券物理AI系列第1期，聚焦具身智能从独立硬件到通用平台的发展逻辑，同步分析行业估值体系与基本面现状 2. 产业背景：存储涨价压制端侧产品2年，存储降价后具身智能作为端侧算力代表有望成新主线；国内外十余家具身智能整机公司将上市，特斯拉2026年底Optimus月产达1万台，产业进入关键节点 3. 行业逻辑：当前投资以零部件为主，未来整机或成主线，因零部件业绩弹性有限、价格通缩且估值已反映量产预期；当前具身智能处于类似功能机的独立硬件阶段，依赖大模型前可放量但难走远，需向通用平台升级 4. 估值体系采用硬件软件分开估值模式：硬件对标智能手机以量价为基准，软件对标苹果服务按SaaS逻辑；美股、港股、A股具身智能公司PS估值分别约25倍、11-20倍、24倍，特斯拉Optimus量产规模达100万台时估值适配0.5万美元 5. 基本面更新：2026世界人工智能大会上具身智能成焦点，参展企业超200家；场景落地为行业目标，工业、商业服务场景有进展，家政陪伴类情感交互机器人或率先落地C端；央企推专项行动，下半年或迎B端具身智能订单；中国机器人产业处于商业化初期，2026年产量有望突破10万台，海外头部如特斯拉、Figure仍处研发迭代阶段，核心壁垒为数据与模型积累 6. 特斯拉Optimus量产下半年启动确定性与紧迫性高，其采用对标FSD的最高质数据构建数据飞轮，量产进度与数据积累正向挂钩，供应链已给出明确指引；需关注其硬件设计、智能化与泛化能力的发布会展示 二、投资线索 1. 推荐四大投资方向及对应标的：一是特斯拉供应链中存在预期差的新泉股份、凯迪股份、天创时尚；二是Q3拟上市的宇树科技、越江机器人及港股优必选等国内本体公司；三是收购本体厂的A股公司丰龙股份、盛通能源等；四是估值低、订单确定性高的工业机器人集成商如江苏北人、节卡机器人等三、风险与关注 1. 需关注特斯拉Optimus硬件设计、智能化与泛化能力的发布会展示情况；需跟踪存储降价的实际节奏以及具身智能向通用平台升级的推进进度；需留意B端订单落地的实际节奏与规模；需关注具身智能行业的技术迭代风险与市场需求不及预期的风险