公司事件点评报告：深耕服务器用PCB，有望受益于下游AI算力高景气度

公司发布2025年半年报，实现营业收入24.25亿元（同比增长42.17%），归母净利润4.92亿元（同比增长53.91%）。业绩提升主要得益于算力供应链需求旺盛、数字化技改提升效率及子公司扭亏为盈。

AI PCB景气度高企，服务器用PCB前景广阔。全球PCB产值预计2025年达791.28亿美元（同比增长7.60%），其中服务器用PCB产值增速最高，2029年将达到189亿美元（2024-2029年CAGR为11.6%）。

公司深耕服务器PCB领域，产品收入占比约七成，应用于高性能计算、AI运算等数据中心设备。具备46层PCB量产能力及7阶HDI制造工艺，广州工厂稼动率超90%，黄石工厂超80%，泰国工厂一期满产产值可达20亿元，主要配套海外数通产品。

盈利预测：2025-2027年收入分别为49.67、58.95、68.03亿元，EPS分别为2.22、2.67、3.11元，对应PE分别为37.0、30.8、26.4倍。首次覆盖给予“买入”评级，认为公司高多层和HDI量产能力及海外产能逐步释放将推动业绩持续提升。

风险提示：泰国工厂数通PCB出货不及预期、AIPCB产品竞争加剧、下游AI算力需求下滑。