公司首次覆盖报告深耕水泵领域多年，数据中心等非车端应用加速推进

公司概况

公司是国内汽车水泵领域的领军企业，拥有60余年的汽车配件生产经验，专注于汽车水泵、发动机排气歧管及涡轮增压器壳体等的研发制造。公司已搭建覆盖车端、非车端两大赛道热管理部件的完备产品矩阵，近年来新能源车及非车端业务占比持续提升。公司海外业务营收占比近几年波动提升明显，2025年超50%。公司全球客户超200家，2025年前五大客户营收占比约56.04%。

股权结构与财务状况

公司股权结构相对稳定，实控人持有19.0%的股权。受新旧业务转换期影响，2025年以来业绩有所承压，2026年上半年营收同比增长2.0%，归母净利润受汇兑损失等影响有所承压，毛利率受原材料涨价、行业竞争等影响有所下滑。

发动机热管理部件

公司发动机热管理部件主要包括机械水泵、排气歧管等，2022-2024年单价持续回升。混动车市场崛起为涡轮增压器产品提供新的增量，公司涡轮增压器壳体需求有支撑。2020-2024年，公司发动机热管理节能减排产品销量快速提升，带动营收持续增长。

新能源热管理产品

公司积极推进新能源车及非车端热管理产品开拓，取得显著成效。

• 汽车电子泵行业：相比机械水泵，电子水泵具有体积小、精度高、能耗低、噪音低、可靠性高、液流率低、寿命长、冷却控制效果好等特点。新能源车的崛起将带动汽车电子水泵需求明显增长。2021-2025年，全球汽车电子水泵市场规模从14.92亿美元增长到29.27亿美元，CAGR为18.35%。预计2030年，全球汽车电子水泵市场规模将达到63.68亿美元。
• 汽车热管理控制阀行业：热管理控制阀是整车热管理系统的重要执行单元，通过智能调控冷却液流量，完成冷却、加热回路的灵活切换，实现冷热能量的精准分配。伴随单车搭载量的显著提升，比例式水阀、多通阀等高端品类的市场需求呈现快速攀升态势。2025年，我国汽车智能水阀行业市场规模达49.6亿元。
• 公司新能源热管理产品：公司新能源汽车热管理部件产品构建起电子泵系列和温控阀系列两大产品线。公司非车领域热管理部件产品营收占2026年上半年新能源热管理部件产品营收比例超10%，占2026年上半年总体营收比例超1%。公司液冷泵产品覆盖6W至80kW功率范围的全系列解决方案，包括节点冷却（LAAC）、模块化侧挂式（Side Car）、机架内（In Rack）及行级（In Row）CDU液冷泵应用。

数据中心散热

• 行业：全球数据中心行业持续高增长，预计2026-2030年有望翻倍。数据中心功率密度提升，传统风冷无法满足散热需求，液冷需求蓬勃发展。AI算力需求高增，芯片厂商在芯片性能提升的同时，功耗也明显提升，带来机柜功率密度的跃升。液冷系统由于利用液体的高导热、高传热特性，在进一步缩短传热路径的同时充分利用自然冷源，实现了PUE小于1.25的极佳节能效果。
• 公司：公司液冷泵产品覆盖6W至80kW功率范围的全系列解决方案，分为μ平台（200W以下）、S平台（200W-2kW）、M平台（2kW-10kW）和L平台（10kW以上），包括节点冷却（LAAC）、模块化侧挂式（Side Car）、机架内（In Rack）及行级（In Row）CDU液冷泵应用。公司L平台大功率液冷泵终端客户订单已近万台，主要集中于15kW、22kW、37kW三个功率区间，以37kW为主导，部分客户部分项目即将进入批量交付阶段。

盈利预测与投资建议

预计公司2026-2028年营收分别为51.91/61.95/72.94亿元，同比分别增长14.2%/19.3%/17.7%；归母净利润分别为3.38/5.33/8.25亿元，同比分别增长6.6%/57.6%/54.9%。基于当前股价对应的PE分别为91.3/57.9/37.4倍，高于可比公司均值的54.7/36.5/27.5倍。鉴于公司数据中心液冷泵订单确定性高于其他厂商，有望享受一定的估值溢价，且后续有望充分受益全球数据中心行业高速发展带来的液冷市场广阔空间及其高毛利，看好公司长期发展，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 新业务拓展不及预期
• 汽车销量等不及预期
• 原材料价格等上涨