中信证券 科技早七点416 机械

iPhone 18 Pro/Pro Max 定价上行，折叠屏手机带来增量市场空间

核心观点：

1. iPhone 18 Pro/Pro Max 定价策略：

   • 18 Pro/Pro Max 价格较前代上涨，低容量版本涨幅有限（256GB/512GB 各上涨 100 美元），高容量版本涨幅较大（1TB/2TB 分别上涨 300/500 美元），以平衡销量和毛利率。
   • 内存成本上涨（DRAM 上涨 133 美元，NAND 上涨 48-345 美元），综合影响 18 Pro/Pro Max 毛利率分别下降 6.3%-9.2%（低容量）或持平/微增（高容量）。

2. 折叠屏 iPhone 首次发布：

   • 定价 1999-3199 美元，外屏 5.4 英寸，内屏 7.6 英寸（较 Pro Max 大 50%），厚度最薄。
   • 屏幕/铰链技术：纳米纹理涂层、多层覆膜、可变扭矩铰链，降低折痕可见性，确保平整度。
   • 软件：控制组件移至右侧，支持分屏多任务，开发者可适配 API。
   • 影像系统：三摄像头（后置双摄+外屏前置+内屏屏下摄像头），支持被拍摄者通过外屏预览照片。

3. 其他产品：

   • AirPods 5 全部标配主动降噪，标准版 129 美元（续航 4 小时），升级版 149 美元（续航 5 小时，无线充电盒）。
   • Apple Watch Series 12（铝钛/陶瓷材质，3999-8999 美元起），Ultra 4（799 美元起），升级传感器、健康功能（身体就绪度、健康年龄评估）、音频 AI（rewind、Siri Recap），搭载 S11 芯片。

后续看点：

1. 关注各机型销量，验证定价策略是否兼顾销量和毛利率。
2. 关注端侧 AI 对硬件销售的拉动，以及 Apple Intelligence 云端模型增值服务对毛利率的改善。

投资结论：
维持目标价 349 美元/股，维持“增持”评级。

潍柴重机：从船机龙头到 AI 数据中心发电设备供应商

核心观点：

1. 船机业务：高壁垒基本盘：

   • 国内内河中速机船机龙头，2025 年发动机业务收入 19.4 亿元，毛利率 10.16%。
   • 技术积累、客户服务网络形成高壁垒，老旧船舶更新、替代燃料应用带来升级机会。

2. AI 数据中心机组放量：

   • 备电和主电需求同步扩张，潍柴重机与潍柴动力协同（发动机+机组配套），在海外供应紧张时优势明显。
   • 客户验证进入主流厂商链条，预计 2028 年 AI 数据中心机组收入达 132 亿元。

3. 自主 WH 平台：长期增长潜力：

   • WH 系列产品（5 兆瓦以下重油燃气机）可升级至 5-10 兆瓦，并向燃气转型，有望成为中大型数据中心主电源解决方案提供商。

投资结论：
2026-2028 年规模净利润预测分别为 3.86 亿、6.77 亿、11.65 亿元（同比 61%-72%），目标市值 150 亿元，目标价 32 元。首次覆盖，推荐“买入”。