中信证券 科技早七点402：旭创中报与海外模型ARR点评

一、AI总结内容 一、核心要点

1. 通信行业分析师魏鹏程点评中际旭创2026年Q2业绩：单季营收223亿元，环比增14%；归母净利润79.2亿元，环比增近40%，超市场预期；毛利率46.4%，环比增0.36个百分点，连续9个季度环比增长。
2. 中际旭创Q2资本支出28.7亿元，创历史新高，连续5个季度环比增长，公司积极扩产承接未来需求。
3. 科技产业研究员赵正凯点评OpenAI与Anthropic模型ARR：OpenAI截至2026年7月末ARR约400亿美元，低于此前预期；Anthropic截至同期ARR约650亿美元，也不及市场乐观预期。

二、投资线索与行业判断

1. 光通信行业：
   • 持续看好以中际旭创为代表的头部厂商，1.6T高端产品、高毛利硅光产品渗透率提升是业绩增长核心。
   • 新技术（如CPU、NPOOCS、Confluent Light）将是未来两年投资主线，看好2027-2028年需求爆发与技术迭代带来的机会。
   • 建议关注上游光芯片、无源器件、薄膜磷酸锂等供应链。
2. 海外AI模型行业：
   • AI应用增速或放缓，潜在接力场景为企业级AI（金融、网络安全、医疗、法律等细分领域渗透）、AI辅助科研（AI for Science）。
   • 美国AI产品在发达与欠发达地区用量存3倍左右差距，渗透率提升仍可支撑ARR增长。
   • RSI或于2028年落地，届时或带来ARR跳升。
   • 2026下半年至2027年算力链EPS增长健康，但估值端存压力。

三、风险与关注

1. 光通信行业：
   • 新技术落地进度不及预期。
   • 头部厂商产能扩张后需求承接不及预期的风险。
2. AI模型行业：
   • 现有ARR不及预期。
   • ARR接力场景拓展进度缓慢。
   • RSI落地时间滞后，导致AI板块估值承压的风险。

二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加科技小起点第四百零二期会议。本次会议为中信证券白名单会议，仅限受邀客户参会。各位投资人，大家好。今天是2026年8月24日，星期一，科技早七点的四百零二期，主要有两部分内容：通信研究员魏鹏程讲一下中期续创中报点评，科技产业研究员赵正凯讲一下海外模型的ARR点评。

魏鹏程点评中际旭创2026年Q2业绩：

• 单季营收223亿元，环比增14%。
• 归母净利润79.2亿元，环比增近40%，超出市场预期。
• 毛利率46.4%，环比增0.36个百分点，连续9个季度环比增长。
• 公司整体盈利能力增长主要受益于1.6T高端产品升级和高毛利硅光产品渗透率提升。
• Q2资本支出28.7亿元，创历史新高，连续5个季度环比增长，公司积极扩产承接未来需求。
• 持续看好公司未来整体收入和利润的持续兑现，尤其强调新技术（CPU、NPOOCS、Confluent Light）将成为下半年及明年投资主线。
• 建议关注上游光芯片、无源器件、薄膜磷酸锂等供应链。

赵正凯点评OpenAI与Anthropic模型ARR：

• OpenAI截至2026年7月末ARR约400亿美元，低于此前预期。
• Anthropic截至同期ARR约650亿美元，也不及市场乐观预期。
• 市场认为CODING趋势增速放缓，潜在接力场景为企业级AI和AI for Science。
• 美国AI产品在发达与欠发达地区用量差距较大，渗透率提升仍可支撑ARR增长。
• RSI或于2028年落地，届时或带来ARR跳升。
• 2026下半年至2027年算力链EPS增长健康，但估值端存压力。

以上是电话会全部内容，感谢各位投资人持续关注。