南华贵金属(铂金&钯金)周报：加息预期回升叠加232关税预期下修关注周四议息会议

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾
  • 行情回顾：上周贵金属板块整体下跌，铂金表现抗跌，钯金较弱。中东局势升温推高布油价格，9月10日因PPI数据超预期、“霍尔木兹—红海”冲突及关税预期回落，铂钯大幅回调。9月11日美核心CPI略超预期，市场加息预期升至87%，NYMEX铂金周跌1.34%，钯金周跌6.33%。
  • 影响因素：
    • 地缘：美军打击伊朗目标，胡塞武装控制红海战略要点，布油价格冲破100美元。
    • 经济数据：美国PPI及CPI数据略超预期推高美联储加息预期，贵金属急跌后反弹。
    • 贸易关税：路透社称白宫铜关税计划搁置，引发战略金属关税溢价快速出清。
    • 估值：美指周跌0.06%至99.09，10Y和30Y美债收益率分别升至4.97%和5.35%，市场完全定价美联储年内加息2次，累计加息3.7次。
    • 供应：南非7月铂族金属产量同比下降13.5%，矿业整体增速受拖累。
  • 远端交易逻辑：贵金属已部分定价美联储鹰派预期，回调空间有限。当前加息预期交易拥挤，若9月不加息，或交易“美元公信力下降”，铂钯有望反弹；若加息落地，对输入性通胀治理效果差，延续性偏短。
• 价格及价差走势研判
  • 价格：月度回调压力有限，NYMEX铂金压力1950美元/盎司，支撑1725美元/盎司；钯金压力1400美元/盎司，支撑1250美元/盎司。
  • 价差：中长期看，电子布需求爆发提振铂金需求，钯金工业需求疲软。
• 风险提示：警惕中东局势反复、AI科技股强势、美联储加息预期升温及流动性风险。

铂钯市场基本面信息

1. WPIC二季报预测：2026年铂金市场将出现8吨盈余，但前三年持续短缺导致地上存量极度枯竭，年末仅覆盖全球3.4个月需求。
2. 南非7月产量：铂族金属产量同比下降13.5%，矿业整体增速拖累。
3. 南非矿企转型：英美资源、Sibanye等加快布局可再生能源，降低对埃斯科姆电力的依赖，因可再生能源成本更低且附带减碳效益。

期货与价格数据

（数据来源：同花顺、上海钢联、南华研究、SMM、Wind）

宏观信息

• 经济预测表（2026.06 FOMC）：
  • 资料来源：公开资料整理，南华研究
• 2026.3及2026.6点阵图：
  • 资料来源：公开资料整理，南华研究

敏感需求与估值

• ETF投资需求：
  • 数据来源：同花顺、南华研究、Wind
• 关联资产估值：
  • 数据来源：Wind、南华研究

供需基本面

• 铂钯供应：
  • 数据来源：Wind、南华研究
• 铂钯进口：
  • 数据来源：Wind、南华研究
• 铂钯需求：
  • 数据来源：Wind、南华研究