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南华贵金属（铂金&钯金）周报:非农推升加息预期贵金属重挫下行20260608

2026-06-08 南华期货徐红金

核心矛盾及后市展望

核心矛盾
- 行情回顾：上周铂钯重挫，NYMEX铂钯主连分别下跌7.88%和8.85%，广期所铂钯主连分别下跌1.71%和5.59%。非农数据超预期引发美联储加息预期，导致金银铂钯全线跳水。铂钯ETF持续外流，广期所仓单高企且虚实比失衡，需警惕内盘踩踏式补跌风险。
- 影响因素分析：
  - 地缘冲突：美伊冲突反复不定，以黎冲突持续，不确定性影响市场。
  - 美联储政策：5月就业数据强劲，通胀或成为关注重点，美联储难以释放鸽派信号，贵金属承压。
  - 贸易与关税：USITC认定俄罗斯钯未造成实质性损害，俄钯现货贴水回调，但USTR拟对60个经济体加征关税，加剧全球供应链紧张。
  - 需求：油价高企压制汽车需求，钯金受冲击较大，铂金因需求结构分散受影响较小。
  - 进口：钯金进口增长迅速，市场为避免贸易流中断转口中国，国内供应充裕。
  - 仓单：广期所铂钯仓单高企，主力合约虚实比偏高，近月合约面临“空逼多”压力，08合约临近强制注销期，加剧抛压。
- 远端交易逻辑：中长期看，若中东局势降温、通胀缓和，美联储或重启降息，利好铂钯需求回升。
交易型策略建议：中长期看多贵金属，回调视为布多机会。短期偏弱震荡，NYMEX铂支撑1700附近，压力位1850附近；NYMEX钯支撑1150附近，阻力位1350附近。风险需警惕中东局势、美联储加息预期及内外时间差导致跳空。
降息预期变化：美联储降/加息次数预期（以当前利率为基准，每次按25BP波动）。

市场信息

供需基本面：
- WPIC一季报预计2026年铂金供需缺口扩大至9吨，需求同比增长27%，总需求同比下滑9%。
- 瑞银对钯金持谨慎看法，认为汽车转型将导致结构性过剩。
- 庄信万丰预测除铱外所有铂族金属需求2026年收缩。
矿产供应端：
- 南非电力问题缓解，Eskom预计5月EAF上升至65.1。
- 艾芬豪矿业普拉特瑞夫矿开发取得关键进展，加码铂族金属扩产。
铂族金属需求：
- 钯金新应用：玻纤行业铂钯合金需求上升，中国企业已购买2万盎司钯金用于漏板生产。
氢能爆发：
- 德国RFNBO政策推动氢能基础设施发展，ProvarisH2Neo压缩氢船或重塑海运格局。
- 国家能源局启动“人工智能+”能源试点，绿氢生产入选高价值场景。
- 国家能源局召开能源领域民营企业座谈会，支持氢能科技创新。
- 上海电气领衔长三角创新联合体，破解SAF产业化难题。
- 东风400kW电堆通过1万小时耐久认证，氢能重卡续航1700公里。
- USITC推翻美商务部俄钯终裁，认定未造成实质性损害。