——国泰海通交运周观察：油运运价再度跳涨，公路政策优化加速

该报告重点分析了油运运价因中东冲突升级而大幅上涨的情况，美湾航线TCE上冲至27万美元，同时探讨了公路政策优化加速对高速公路行业的影响，特别是《公路法》修正草案公开征求意见及《收费公路管理条例》修订引入“养护收费”制度，预计将改善再投资风险，提升长期投资价值。报告还涉及航空业受地缘油价压制Q3盈利但票价市场化且供给低增的情况，以及油运、航空、高速公路三个赛道的投资评级与推荐标的。

油运行业未来发展趋势看好，主要基于中东冲突升级导致运价大幅上涨，美湾航线TCE上冲至27万美元，地缘局势加剧推升油价和风险溢价，同时供需边际改善，业界预期油运景气度将超预期持续。VLCC一年期期租升至16万美元/天，反映中期乐观预期。报告维持油运增持评级，推荐中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁等。

报告重点关注了油运、航空、高速公路三个行业分析方向。油运方面分析了运价上涨与景气度持续；航空方面探讨了地缘油价压制Q3盈利但票价市场化且供给低增，预计国庆出游旺盛，看好十五五供需向好；高速公路方面分析了《公路法》修正草案及《收费公路管理条例》修订引入“养护收费”制度，预计将加速条例修订，改善再投资风险，提升长期投资价值。

当前交通运输市场现状表现为油运运价因地缘冲突显著上涨，航空业受油价影响盈利承压但票价市场化提供支撑，高速公路政策优化加速带来长期投资价值提升预期。地缘局势加剧油价和风险溢价，油运供需边际改善，航空供给低增，高速公路再投资风险有望改善，整体呈现结构性机会。

研报提示了经济波动、地缘油价、关税、汇率、安全事故等投资风险。经济波动可能影响行业整体表现，地缘油价持续波动将直接影响油运和航空成本端，关税和汇率变化可能影响进出口相关运输需求，安全事故则对交通运输各环节运营带来不确定性，需密切关注。