国泰海通交运 岳鑫团队 油运 中东冲突升级风险溢价飙升 运价再度大幅跳涨创新高 维持增持玫瑰

中东冲突升级导致风险溢价飙升，油运供需边际改善。过去一个月中东暗航与大西洋货盘释放，VLCC运营效率下降，供需显著改善，推升船东信心。近期胡塞武装打击沙特能源设施，攻占也门西海岸，曼德海峡通行锐减，风险溢价飙升。

地缘冲突增强油运中长期逻辑。业界普遍认为冲突持续性超预期，运价中枢将维持高位或上升。海峡恢复可期，供需将回归高位，补库与长锦控盘将保障未来两年高盈利。同时，地缘冲突提供需求意外上行期权，伊朗解禁将增加合规VLCC需求一成，成就合规市场超高景气且可持续。

报告重点分析中东冲突对油运供需及运价的影响，以及中长期逻辑。指出风险溢价飙升、运价创新高，并提示VLCC一年期期租升至16万美元/天，反映业界中期乐观预期。同时分析海峡恢复、补库控盘对盈利的保障作用，以及伊朗解禁带来的需求上行期权。

当前油运市场供需边际改善，运价再度大幅跳涨创新高。油价飙升驱动抢运需求，战争风险溢价持续飙升，主要航线运价上涨，美湾航线TCE上冲至27万美元。VLCC一年期期租高位上行，反映业界中期乐观预期。

本报告提示地缘冲突持续性超预期带来风险，需关注中东局势变化对油运供需及运价的影响。同时需关注海峡通行恢复情况，以及国际油价波动对抢运需求的潜在影响。此外，需关注伊朗解禁带来的合规VLCC需求变化及其对市场的影响。