耐用消费产业行业研究：Vuse推出风味烟弹，光博会推新光学方案，折叠屏新机发布

投资逻辑

• 潮玩：泡泡玛特THE MONSTERS十周年世界巡展北京站定档，布鲁可员工持股平台小幅减持，名创优品旗下原创IPYOYO与瑞幸咖啡推出联名活动，推动IP日常化应用。
• 新型烟草：品牌端，BAT在美推出Vuse Pro四款风味烟弹，PMTA已进入审评，思摩尔参与生产并有望受益于后续放量；JUUL2获FDA授权后遭专利诉讼，奥驰亚同步推进无烟烟草产能整合。监管端，澳大利亚维州加强非法烟草关店执法，美国Elf Bar爆炸案则凸显电子烟产品责任及渠道风险。
• 家居：内销方面，30大中城市商品房成交面积当周同比+6.65%，14城二手房成交面积当周同比+8.56%。外销端，8月中国家具出口金额同比+11.79%；7月越南家具出口金额同比+9.87%。公牛集团正式收购艾伏新能源，加速深化新能源业务布局。
• 造纸包装：国内针叶浆/阔叶浆单价环比上周+37/+29元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸较上周分别-54/-44/-53/-69/+0/-19元/吨。玖龙再次发布涨价函，9月16日至9月19日多基地再次提价50元/吨。中东冲突加剧，油价上涨，石油衍生物/铝等原材料价格大概率会随之上涨，建议关注塑料包装/金属包装企业对下游的顺价情况。
• 个护+AI眼镜：登康口腔股东减持计划落地，对公司控制权及经营基本面影响有限。康耐特光学子公司更名揭牌，智能眼镜业务全面提速，歌尔光学新一代XR光学方案亮相2026光博会。
• 小米集团：发布首款AI旗舰SoC玄戒O3及小米18Fold中折叠手机，小米澎程系列以20.99万元起正式上市，4分钟锁单突破1万台，公司由纯电向增程扩容并切入主流家用SUV市场。华为发布第二款三折叠手机Mate XT 2，苹果推出首款可折叠手机iPhone Duo。
• 宠物：天元宠物并购淘通科技的重组事项过会。Petco二季度收入微增，三季度预计增长0.4%至1.0%，全年净收入指引持平至增长1.5%。
• AI+3D打印：创想三维被正式纳入恒生综合指数成份股。
• 各板块景气度判断：家居（底部企稳）、新型烟草（稳健向上）、造纸（底部企稳）、包装（稳健向上）、潮玩(拐点向上)、轻工个护（略有承压）、AI眼镜（稳健向上）、宠物食品（略有承压）、宠物医疗（拐点向上）、AI+3D打印（拐点向上），二轮车（略有承压)。

行业重点数据及热点跟踪

• 新型烟草：7月中国电子烟出口同比+15.8%至10.30亿美元。分地区来看，出口美国/英国/韩国/日本3.97/1.60/0.50/0.34亿美元，同比+51.7%/-7.0%/+60.8%/+30.3%。
• 轻工消费&潮玩：卫生巾板块：26年7月线上销售额总计6.38亿元，同比+5.4%。牙膏板块：26年7月线上销售额总计7.95亿元，同比+1%。潮玩动漫板块：26年7月线上销售额总计9.17亿元，同比-29%；其二级品类盲盒娃娃/动漫游戏周边线上销售额为4.28/1.69亿元，同比-25%/-48%。AI眼镜板块：XR设备26年7月线上销售额达0.83亿元，同比-16%。
• 家居：30大中城市商品房成交面积当周同比+6.65%。14城二手房成交面积当周同比+8.56%。房地产开发投资完成额：26年1-7月累计房地产开发完成额同比-19.50%。房屋新开工面积：26年1-7月房地产新开工面积累计同比-24.70%。月度竣工面积：26年7月全国房屋竣工面积同比-28.08%。26年1-7月全国房屋竣工面积累计同比-25.59%。美国房屋销售：2026年7月成屋销售套数（折年数）同比+0.74%，成屋销售库存同比-0.65%。美国贷款利率：美国30年期住房贷款利率本周为6.71%，环比+0.05pct。美国房屋空置率：2026年Q2为1.2%，环比+0.1pct。
• 家具：中国家具出口金额（美元计价）2026年8月当月52.40亿美元，同比+11.79%，1-8月累计出口444.28亿美元，同比增加4.61%。越南家具出口金额（美元计价）2026年8月当月3.23亿美元，同比增加9.87%；26年1-8月越南家具累计出口26.76亿美元，同比上升14.75%。国内家具零售额：2026年7月中国家具类零售额为145.4亿元；26年1-7月中国家具类零售额累计1003.70亿元，累计同比-4.50%。
• 家具原材料：本周国内软泡聚醚均价为10700.00元/吨，环比上升620元/吨，2026年截止9.11均价为9262.7元/吨，较2025年均价上升4.27%。本周国内MDI均价为21000.00元/吨，环比持平0元/吨，2026年截止9.11均价为20107.7元/吨，较2025年均价上升4.50%。本周国内TDI均价为16875.00元/吨，环比上升135元/吨，2026年截止9.11均价为16541.5元/吨，较2025年均价上升9.94%。
• 造纸：本周（9.7-9.11）针叶浆和阔叶浆价格环比分别+37/+29元/吨，瓦楞纸和箱板纸价格环比分别-44/-54元/吨，白卡纸和双胶纸价格环比分别-53/-69元/吨，生活用纸和废旧黄板纸价格环比分别+0/-19元/吨。7月，白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比+15.6%/+2.3%/+17.1%/+15.4%/-15.7%/+2.7%；7月，白纸板/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月表观消费量同比+11.6%/+14.4%/+14.7%/-18.4%/-3.3%。
• 轻工出口链：Stanley：北美线上销售疲软，欧洲市场景气分化。Yeti：北美双市场消费降温，英国站保持高增长趋势。Owala：在美销量维持高位，龙头地位巩固。8月，恒林股份/傲基股份/乐歌股份亚马逊美国站GMV同比分别+8.1%/-9.6%/+16.4%。致欧科技：8月，亚马逊美国/英国/德国/法国站GMV同比分别为+60.2%/+59.5%/+57.0%/+64.4%。

投资建议

• 家居：顾家家居，公牛集团，慕思股份，欧派家居，敏华控股，索菲亚，志邦家居等。
• 新型烟草：中烟香港，思摩尔国际，华宝国际，盈趣科技等。
• 个护潮玩：泡泡玛特，晨光股份，布鲁可，登康口腔，名创优品，百亚股份等。
• 宠物经济：乖宝宠物，中宠股份等。
• 消费出海：致欧科技、英科再生、英科医疗等。
• AI+消费：小米集团，创想三维，京东工业，康耐特光学，家联科技等。
• 造纸包装：玖龙纸业、裕同科技、太阳纸业、奥瑞金、林平发展等。
• 两轮车：春风动力、涛涛车业、九号公司、雅迪控股、爱玛科技等。

风险提示

• 地产竣工及销售恢复速度低于预期。
• 原材料价格大幅上涨的风险。
• 新品推广不及预期的风险。
• 中美贸易摩擦升级超预期。
• 汇率波动风险。