华创医疗器械随笔系列16：从海泰新光和奕瑞科技看医疗器械核心零部件供应商的跨界合理性

共同起点：医疗器械核心零部件的处境

• 海泰新光和奕瑞科技作为医疗器械核心零部件供应商，均拥有扎实的底层技术平台。
• 医疗器械核心零部件厂家拥有较高毛利率，主要源于底层技术平台的工艺壁垒，海泰、奕瑞等核心零部件厂家也长期保持较高的研发投入来维持技术领先，研发费用率基本保持在10-17%之间。
• 商业模式决定了上游零部件供应商对下游大客户的依赖程度较高，对单一客户或单一领域的依赖导致医疗器械零部件厂家的增长节奏难以掌握，增长天花板也受到限制。

海泰新光：从内窥镜光学到AI光通信

• 当前基本盘内窥镜业务趋势向好，2026H1公司内窥镜行业收入2.51亿元（+21.09%）。
• AI基建投入拉动光通信市场规模快速增长，2026Q2，微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支达到1649亿美元，同比增长约86%。
• 海泰新光凭借过往的光学技术积累，已初步形成光通信领域的产品与技术研发布局，并已获得初步订单，证明公司技术能力得到客户验证。
• 公司通过产能布局与对外投资完善供应能力，在青岛和淄博启动了光学器件产能扩产计划，并已完成对瑞泰的投资。
• 从技术能力、下游需求、行业资源背景、产业链环节基础、地缘政治等方面看，海泰的技术跨界具有明确优势与合理性，后续能否进一步实现突破需要重点关注其扩产进度和大规模生产能力表现，以及新增光通信客户订单。

奕瑞科技：从X线探测器到工业检测与硅基显示

• 探测器仍为基石业务，但业务结构正呈现出多元化趋势，硅基微显示背板已成为第二大板块，占比21%。
• 公司深耕医用X线探测器赛道多年，是全球少数已掌握非晶硅、柔性基板、IGZO、CMOS四大传感器技术并具备量产能力的数字化X线探测器生产商之一。
• 公司积极推进了三次跨界外延：基于医用X线探测器切入锂电检测赛道；借助平面CT切入PCB及先进封装检测赛道；基于CMOS传感器切入硅基微显示背板赛道。
• 从技术同源性、产线复用度、垂直整合能力、质量体系、需求窗口、资本承受度六大维度分析，我们认为公司跨界外延基础牢固，具备合理性。
• 公司从医用领域向工业领域的跨界延伸，是同一能力栈在更大市场上的多级变现，三个新业务（锂电检测、PCB及先进封装检测、硅基微显示背板）分别验证了公司不同层级能力的可迁移性。

核心零部件供应商跨界外延需满足四个基础条件

• 核心零部件供应商跨界外延需满足四个基础条件：技术同源、需求充分、资金充裕、产线复用。

核心零部件供应商具备跨界外延的天然优势

• 核心零部件供应商具备跨界外延的天然优势，一方面，零部件研发生产对材料技术、精密加工、品控体系的要求较高，核心零部件供应商长期积累的底层技术具备较强的通用性、可迁移性，可灵活适配下游多领域产品的迭代需求；另一方面，核心零部件供应商深耕产业链供应链体系，具备成熟的量产配套、成本控制与交付能力。
• 多领域应用是海外核心零部件供应商的业务常态，给国内医疗器械核心零部件供应商跨界提供了路径参考。

风险提示

• 1、研发进展不及预期；2、渠道拓展不及预期；3、市场竞争加剧。