长江煤电交运第96期：探讨提疆煤外运规模相关问题

一、核心要点

1. 本次会议聚焦发改委拟提高疆煤外运规模的政策，探讨短期增量空间、中期运力天花板、运输经济性及疆内外供需平衡等问题。
2. 短期来看，疆煤外运因过去两三年铁路、公路运力已达较高水平，增量空间有限；因安监影响山西煤炭外运缺口大，疆煤因安监成本低被关注，但运力瓶颈难快速突破。
3. 中期来看，北疆临哈线已动工扩能，预计2028年底完工，长期该线路运力或达1-2亿吨；南疆格库线煤炭外运量少，蓝新线扩能潜力有限，公路外运规模或稳定在5000-6000万吨左右。
4. 运输经济性方面，新疆哈密煤炭坑口成本约150元/吨，运至环渤海港口运费约500元/吨，当前环渤海煤价已达1000元/吨，外运盈利丰厚无需担忧。
5. 疆内外供需平衡方面，新疆煤炭外运比例仅约20%，远低于山西、陕西等的约67%；除直接运煤，还可通过特高压输电外运，此外疆内煤化工、煤电等项目会分流部分外运量。
6. 交运团队补充推荐相关个股：海运原油运输的中原海能、招商轮船，成品油出口龙头，干散货龙头海通发展、太平洋航运，因能源紧缺下盈利弹性大。

二、风险与关注

1. 临哈线扩能进度或不及预期，影响疆煤中期外运增量。
2. 国际能源供应格局变化，如霍尔木兹海峡状况，可能加剧能源供需紧张程度。
3. 疆内煤化工、煤电等项目建设进度超预期，分流疆煤外运量。