申万交运煤炭解读发改委提疆煤外运 铁路公路物流电话会二

一、核心要点

1. 本次会议解读发改委促进疆煤外运安排，分为运量预测、煤价影响、投资标的三部分。
2. 短期（9-12月）疆煤外运量从1.05-1.1亿吨上修至1.2亿吨（增量1000万吨），受铁路车皮和通道（兰新线利用率80%-90%）制约，公路运输因季节性、稳定性及经济性限制，增量弹性有限。
3. 中期疆煤运量高增依赖零哈通道，预期通车时间或从2028年提前至2027年下半年/年底，通车后可带来2亿吨以上运量增量，核心假设或于明年底、后年初大幅上修。

二、煤价影响

1. 近期港口动力煤价逆势冲高，坑口价回踩仍倒挂，预计港口价上涨趋势或冲击1000元。
2. 国内煤炭产量预计降5%（减量以亿吨计），疆煤外运增量仅千万吨级，短期内供需偏紧格局难改，煤价中枢震荡上行，当前疆煤占供应约3%，定价权未完全落地。

三、投资线索

1. 关注煤炭增量逻辑标的：新能能源、中能能源、陕能，估值合理。
2. 新疆煤产业链重点推荐：
   • 广汇能源：东部矿区量增，单吨净利随煤价上涨。
   • 广汇物流：运量运价共振，基本面拐点显现。
   • 特别电工：坑口价上涨带动煤炭利润四季度加速修复，叠加电力设备高景气。

四、风险与关注

1. 铁路通道、车皮资源制约或致疆煤外运增量不及预期。
2. 零哈通道通车时间存在延后风险。
3. 公路运输稳定性、经济性问题可能影响保供效果。

五、会议声明
本次电话会议内容仅限参会人员内部参考，严禁泄露、转发，申万宏源研究保留追究侵权者法律责任的权利。