中国太平（00966）财报点评：深化价值转型，权益弹性凸显

核心观点与关键数据

• 业绩概览：2026H1，中国太平归母净利润128.73亿港元，同比大增90.3%，主要受保险服务业绩及投资回报改善推动。净投资业绩96.94亿港元，同比改善101.3pct。合同服务边际2,314亿港元，同比+6.8%；归母净资产1,036.38亿港元，同比+8.9%；股东应占每股总内含价值63.33港元，同比+8.6%。

• 寿险业务：新业务价值62.68亿元，同比+1.4%，新单保费同比+10.6%。新业务价值率20.1%，同比下降1.5pct。分红险占比97.8%，同比提升10.7pct。代理人产能提升73.8%，个险渠道新业务价值率23.5%。

• 财险业务：原保费同比+5.9%，综合成本率98.0%，同比抬升1.3pct。车险续保率同比提升1.7pct。车险、水险、非水险原保费同比分别+4.7%、+30.5%、+6.1%。

• 资产管理：投资资产规模19,415亿港元，同比+11.4%，固定收益类资产占比80.2%，权益类投资占比18.9%。股票和基金占比18.1%，同比提升1.5pct。年化净投资收益率2.85%，同比下降0.26pct。总投资收益479.52亿港元，同比+120.5%，年化总投资收益率5.21%，同比提升2.53pct。境内FVPL二级市场权益投资收益率14.5%，跑赢沪深300全收益指数5.9pct。

投资建议与评级

• 投资建议：中国太平坚定实施高质量发展战略，各业务线质态逐步改善，权益资产弹性加大。当前低估值背景下，未来随着资本市场上行及业务优化，有望带来业绩和估值提升。上调2026-2028年归母净利润预测至218.5、240.4、263.4亿港元，同比增速分别为-19.2%、+10.0%、+9.5%。维持“增持”评级。

风险提示

• 经济复苏不及预期风险，政策与行业竞争风险，资本市场波动风险，负债端业务转型风险，大型自然灾害频发风险。