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银保转型持续深化，投资承压弹性凸显

2023-08-31 张经纬安信证券路仁假

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新华保险半年报显示，公司实现营业收入489亿元，同比增长-4.7%；归母净利润100亿元，同比增长8.6%；每股收益3.20元，同比增长8.5%。其中，银保渠道贡献占比提升，长险首年期交占比54%，NBV占比28%。新业务价值增长稳健，长险首年期交保费占比大幅升至54%。但人力尚待企稳，月均合格率18.6%，月均人均综合产能8103元。此外，投资收益有所承压，年化净/总投资收益率分别为3.4%/3.7%，同比-1.2pct/-0.5pct。综上，我们维持买入-A投资评级，预计公司2023-2025年EPS分别为4.2元、5.8元、6.5元，6个月目标价为48元。

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