中国太平(00966)2022年年报业绩发布会纪要-调研纪要

中国太平2022年年报业绩发布会纪要核心要点： 1、负债端 1)太平人寿将一直将跑赢大势作为基本目标。到目前为止，23年太平人寿保费是正增 长，新业务价值是小两位数的增长。【这个有超预期】2)队伍方面，一直坚持对队伍的高素质、高品质、高绩效的要求，对于主管以上管理 队伍的高度的重视和培养。去年主管以上的产能平均是4万多，拆分下来业务经理的产能月均是3.45万，高级经理是7万，总监是16.5万。去年月均活动率将近55%，也源于公司长期基础的管理。去年主管以上的收入提升了15%以上，主管的考核维持率达到90%以上。因为主管的稳定，所以才带来整个销售队伍的稳定。百万人力去年达到了3680人，较同期54%以上增长。 2)产品方面，公司为了在困难的经济周期让队伍活下来，有几个方面创新：一是降低产品既往的件均保费，二战以后德国的保单的件均保费降了30%；二是从年缴改到月缴，现在日本的年金险月缴的方式占到80%。公司2020年7月的时候推出了第一款月缴产品吉祥人生；今年在卖月缴年金险的基础上，开始做月缴的重疾险。这也是基于公司经过3年对品质管理有了一些经验，才敢在面对重疾险市场有压力的情况下进行迭代升级做突破。 2、资产端 1)公司22年投资端低于预期，原因是第一受了境内股票市场大跌的影响，第二受到了美联储的持续和快速超预期的加息，境外的市场出现了股债双杀的罕见情况。后续展望，第一，中国经济的复苏会为A股和港股带来较好的投资机会。第二，美联储加息的节奏有放缓的趋势，也为境外的高等级信用债带来了较好的投资机会。一方面，公司的存量债券受益利率下降，价格会有所回升。另一方面，债市利率仍处于相对高位，对于增量资金的配置是一个很好的机会。 2)为了应对I9的实施，公司在权益投资方面提前实施高分红策略。在过去的四五年间，公司观察到国内以大型商业银行为代表的大型蓝筹股，初步具备这些特征，随着市场的价格在波动和下探的过程当中，公司不断地加大对这一类型的股票的配置，它的好处在于从长周期来看历史估值水平比较低。 3、养老第三支柱业务布局 1)太平养老，太平集团积极响应，旗下有太平人寿、太平养老、太平基金等多家公司主体在参与。其中太平养老取得了专属商业养老、个人养老金和商业养老金三项业务试点资格。 2)多产品布局，公司目前已经有7款第三支柱的产品已经投入或者即将投入到市场。整个客户的保单数以及保费数都位居保险行业的前列，保单数占行业的30%以上，保费占行 33 业的22%的比例。3)多渠道的布局，旗下对接各家银行和互联网平台应该多触点的达到客户。目前以包 括五大行在内的11家银行建立了个人养老金账户的代扣代缴以及代销的合作，太平是行业内直接对接银行、受到银行支持的数量最多的保险公司。太平人寿最近有一款“岁岁金生”个人养老金产品在“蚂蚁宝”上线了。 4、“医康养”布局1)在“保险+大养老”方面，通过“轻重结合”模式不断丰富养老社区的版图。截止到2022年底，自建加合作的养老社区项目已经达到了32家，遍布全国21个省27个市。重资产方面，相继建成了 上海“梧桐人家”，三亚“海棠人家”，成都“芙蓉人家”，以及广州“木棉人家”，床位达到 9000张。2022年养老社区带动的首年保费占个险新单保费的26.7%。 2)在“保险+大健康”方面，中国太平“医康养”生产联盟成员单位已经达到了19家，涵盖了高端的医疗、精准的医疗、健康管理、健康科技等领域先进的一些企业。太平人寿创新推出了“太平常青藤福利保障计划”、“乐享家”一系列等多样化的健康服务，提升了客户服务的体验。 具体内容： Q1：中国太平提出了立足港澳，深耕大湾区的战略发展方向，请介绍一下有关方面的发展情况？推进粤港大湾区的建设是国家重大战略部署，近年来大湾区的经济社会发展日新月异，成就有目共 睹。作为总部在岗的金融企业，中国太平始终牢记初心和使命，把立足港澳、深耕大湾区作为集团战略的发展方向。集团成立了参与粤港澳大湾区建设领导小组，制定实施了中国太平参与粤港澳大湾区建设三年的行动计划，持续加大项目布局和资源的投入。公司的目标十分明确，就是要发挥太平总部在香港长期跨境经营的先天禀赋优势，把自身的战略发展机遇加大在大湾区的战略布局。 公司已经在大湾区已经取得了以下的一些成功：在广州建设CCRC养老社区、中国太平“木棉人家”；承接运营了横琴粤澳合作中医药科技产业园。在深圳，公司建设太平医疗健康科技产业园，在大湾区发起设立了香港保险科创基金、医疗健康产业股权投资基金，目前这些基金正在运作，并且已经超过了百亿。公司积极为大湾区创新提供保险的服务，已经形成由4款重疾险和医疗险组成的大湾区的专属产品线，并在大湾区创新推出供港蔬果等气象指数保险等农业保险，碳配额质押贷款的保障保险等绿色保险。与澳门特区政府合作建立了巨灾保险制度，持续为澳门的中小企业提供巨灾保险的保障。公司促进大湾区的保险业互联互通，持续推进跨境机动车辆保险的创新。在行业首创一地投保三地出单，一地承保三地通赔，累计承保粤港澳跨境车辆约5万辆，每年提供超过2000亿元的保险保障。公司开出了“澳车北上”跨境车险的行业首单。“港车北上”方面产品方案也作为行业首家通过了广 东省的项目验收。为推进跨境保险通，公司在香港发起设立了金融交易及服务有限公司。经过 34 公司的努力，2022年中国太平在粤港澳地区的保费收入同比增长达到了9.3%，高于集团整体的保费增长，占集团总保费的比例达到23%。集团在大湾区的资本投入、在管投入项目折合人民币达到了780亿元；在大湾区服务个人客户达到737万，企业机构客户达到13万。Q2：在去年行业比较艰难的情况下，集团太寿的新业务价值表现非常亮眼，这可能给今年的增长带来一定的压力。集团是否还有信心今年太寿的新业务价值继续领跑同业？其中可能的增长驱动是什么？第一，在新业务价值方面，去年太寿全力以赴冲到最后一天。从目前公布的整体新业务价值同业比较来看，交了一份及格的答卷，但公司自身对这个结果不是太满意，认为还有成长空间。基于高质量发展的要求下，在过去艰难的一年，集团将困难转化为成长的动力。对于新业务价值，集团对上海太平人寿总部的考核以及总部对分公司的考核都占了比较大的权重。集团对人寿保险的考核中新业务价值占40分，其中市场对标占70%。最终保费和新业务价值都基本达成总部对市场对标的预期。今年在 相对高的起点上，太平人寿将一直将跑赢大势作为基本目标。到目前为止，太平人寿保费是正增长，新业务价值是小两位数的增长。公司希望未来有一个良好的走势，也希望今年能够给市场交一份答 卷。新业务价值的增长除了对于目标考核以外，更重要在于对它的理解，就是要坚持做高价值的产品，坚持贴近市场、贴近客户的需求。所以集团对于价值产品的研究以及迭代升级保持一个比较高的动态的研究推进。集团去年高价值的年金险对整个新业务价值的贡献比较大，弥补了这几年健康险的销售压力。随着公司队伍的销售产品能力的提升，主管以上的收入有所提升。去年一年集团整个经营管理也在不断地降本增效，尤其是在科技赋能方面。 这里还有两个数据需要具体介绍一下。疫情给代理人队伍带来了很大的展业困难，失去了很多线下见面的机会，但是带动了集团技术的进步。集团过去推动的“双录”在过去三年中得到长足的进步，去 年太寿“双录”保单完成了35.6万件，平均的录入时长是14.4分钟，一次质检的通过率达到89%。公司在2020年7月推出家庭保障缺口分析iFamily系统，方便业务伙伴更好地接近客户。通过技术的进步迭代升级，提升业务员的工作效率，从而降低公司的经营成本，有助于公司新业务价值的持续的成长。 Q3：近几年同业在加大对银保的投资，请教一下银保(业务)竞争格局的变化，以及年初至今集团在银保这方面的产品策略、增长情况、价值率的变化情况？ 银保一直是太平人寿非常注重的渠道，太平人寿起步就是以银保来带动整个市场的切入。公司从2003年开始大面积推进期缴保费，是市场上最早做期缴保费的公司。2008年公司期缴保费达到14亿，2018年停止做趸缴业务。 2019年公司的银保业务第一次站上了54亿的期缴保费平台。去年12月30号，公司银保业务第一次站上了100亿的平台，给出了一个相对满意的答卷。对于银保来说，公司希望是不断的创新，做有价值的规模和有规模的价值，不断地提高银保的新业务价值在公司的 35 贡献，从2018年的2%左右的贡献，到去年年底达到了9%。去年上半年银保的新业务价值率优于2021年的同期，下半年的价值是基本与上半年持平，没有展现出2021年下半年的快速地上升。原因在于公司主动应对市场变化的调整，因为下半年疫情有一些波动，公司在队伍活下来并跟银行达成良好渠道的业务推进的共识以后，对于银保的新业务价值率做了一定的调整，跟平均水平持平，但是加大保费规模的贡献。所以银保去年在三季度完成全年任务以后，多做了将近20个亿的期缴保费。 今年银保依然是公司持续发展的一个重点，公司一方面要做好银保渠道的建设，主要对“工农中建”和其他的渠道加大合作力度，同时开发私行的高端客户。最重要的是培养好公司的队伍，只有专业的队伍才能赢得银行对公司的认可，同时加大客户服务，用最好的状态赢得合作伙伴对公司持续的支持。公司相信未来银保不仅可以持续贡献新单保费规模达到30%以上，同时NBV有更好的展现。Q4：太寿的偿付能力在业中是处于比较低的水平的，是否有一些措施来改善未来的偿付能力？ 关于偿付能力的下降，在去年行业“偿二代”二期实施之后，二期规则下普遍的保险同业的综合和核心偿付能力充足率都相对一期有一定的下降。各家公司资本构成相对有所差异，所以下降的降幅有所不同。除此之外，去年下半年国内的证券市场下行较多，短暂给包括太平人寿在内的同业造成冲击，冲击也是同业互有不同。这两方面造成的相对降幅多一些。公司相信随着疫情管控政策的调整以及经 济的修复，公司的偿付能力会实现恢复性的上升。关于如何提升偿付能力有两个方面，第一是提升公司的资本的内生能力，即持续的业务的盈利性的价值成长。核心就是通过公司做强个险和银保新单期 缴保费的持续增长，保持公司的新业务价值的增长动力，最终带来保单剩余边际余额持续地增长。这不仅是公司的利润和分红的持续稳定的基础，也是公司长期的资本内生的强大体现和保障基础。第二点就是外援性的补充，公司会继续探索多元化的资本补充手段。去年8月人民银行、银保监会联合发布，保险公司可以发行无固定期限的资本债券，也就是永久债，这为公司利用类似手段丰富补充核心的二级资本提供了一个新的选项。Q5：新会计准则对于公司从保费、利润及净资产等多个方面的影响？ 在新准则下，保费收入的现金流收入的方式和内容发生了变化，保费不能够直接被确认为收入，相应的营业收入会有一个比较明显的下降，尤其是在寿险行业，产险行业相对要好一些。但这不代表传统 意义上的业务指标性质的保费收入指标没有意义。原因在于准则的变化虽然使得现金流进入账表的方式发生变化，但它仍然没有改变现金流的本质，没有改变公司利用现金流去创造价值这一盈利模式的本质。 其次，关于利润的问题。在新准则下，同样现金流进入到损益表的方向方式会发生一些变化，主要的利润的来源会从原有的方向变化成了保险的合同服务边际。所谓的保险合同服务边际就是指的剔除掉投资成分之后，纯保险成分的这一部分，而且这一部分不能当年进入， 36 要在合同期内逐年摊销，所以这一个动作就使得整个利润表被拉得非常长和平滑。但是与此同时，它也把与保险合同所相关的投资成分受资本市场影响的波动，那一部分投资收益的增减也要带入进来。虽然合同边际把损益表可以拉得很长很平滑，但是资本市场的波动，尤其是在考虑A股的beta值和国际全球资本市场相比波动率是相对更高一些，这一个变化必然会导致在损益表出现了另外一个波动非常大的跳动扰动因素。所以在新准则下，保险公司的损益表波动性被提升了。当然也有一些管理措施可以帮公司做到相对平滑，稍后可以继续展开。 净资产的影响同样受到了比较大的扰动。在新准则下的新的呈现方式虽然在一定