东吴环保 朔元撷理生物油出口篇中国SAF产能释放 出口量价强劲

这份研报分析了中国生物航煤（SAF）、二代生物柴油（HVO）的出口情况。2023年1-7月，SAF出口51.36万吨，均价2103美元/吨，全年或达90万吨；HVO出口33万吨，均价1847美元/吨。一代生物柴油出口52.31万吨，同比增15%，均价1224美元/吨。废油脂出口223万吨，同比增55%，均价1137美元/吨。国内SAF产能截至2025年底达192万吨/年，对应前端废油脂处置规模270万吨/年。已发放四批SAF出口白名单共175万吨配额。生物航煤、生物柴油产能扩张提升废油脂需求，废油脂供给刚性，看好废油脂稀缺增值。

生物航煤行业呈现量价齐升趋势。中国生物航煤（SAF）、二代生物柴油（HVO）今年起有单独出口税则号，出口量价强劲。国内SAF产能将持续扩张，2025年底达192万吨/年，对应前端废油脂处置规模270万吨/年。废油脂供给刚性，若需求超60万吨将突破供给瓶颈，加剧原料供需紧张。行业公认废油脂可规模化供给量约400-500万吨，生物燃料产业链有长期成长空间。

研报重点分析了生物航煤、生物柴油的出口量价情况及产能释放。指出2023年废油脂出口达395万吨，超2025年全年出口量。关注国内SAF产能及出口白名单发放情况，强调废油脂稀缺增值逻辑。同时，分析餐厨提油领域重点公司商高环能和朗坤科技，前者受益于废油脂涨价，有并购扩量预期；后者依托北京通州餐厨项目年底投运，量增确定性高。

当前生物燃料市场呈现出口强劲、产能扩张的特点。中国生物航煤（SAF）、二代生物柴油（HVO）出口量价齐升，废油脂出口大幅增长。国内SAF产能持续提升，但废油脂供给刚性，规模化供给量约400-500万吨。若需求增长过快可能突破供给瓶颈，加剧原料供需紧张。生物燃料产业链整体处于扩张期，但原料端存在结构性短缺风险。

研报提示生物燃料产业链原料端存在供给瓶颈风险。行业公认废油脂可规模化供给量有限，约400-500万吨，若需求快速增长可能突破供给瓶颈，导致原料价格波动。此外，政策变动、技术迭代等因素也可能影响行业发展。需关注废油脂来源的稳定性和成本控制，以及市场竞争格局的变化。