东吴环保 朔元撷理生物油原料篇UCO稀缺性凸显 看好具备特许经营壁垒的餐厨提油环节

这份研报主要分析了生物航空燃料的需求增长、废油原料的供应与需求情况，以及食品储存和废油生产环节的投资机会。报告指出，航空业碳减排政策推动生物航空燃料需求增长，废油作为原料具有碳减排和成本优势。中国废油供应规模约400-500万吨/年，但2030年全球需求将超过中国供应能力，价格上涨机会罕见。报告看好具备特许经营壁垒的餐厨提油环节，其商业模式稳定，成本优势明显，且受欧盟RED政策影响，合规原料溢价显著。

生物航空燃料行业发展趋势向好。航空业碳减排压力增大，欧盟政策要求生物航空燃料自2025年起每年增加2%，2050年需求将超过3600万吨。生物燃料产能扩张带动上游原材料需求，废油因其碳减排和成本优势成为重要原料。中国废油供应规模约400-500万吨/年，但全球需求增长将超过中国供应能力，推动价格上涨。同时，欧盟RED政策限制传统生物油，UDB系统强制追溯，提升行业集中度，稀缺合规原料溢价凸显。

报告中重点分析了食品储存和废油生产环节的投资机会。该环节具备特许经营保护，来源稳定，成本刚性，合规可追溯，利润弹性高。商业模式上，采用BOT/BO模式，政府支付处理费，运营稳定，资源化产品带来额外收益。成本方面，固定成本占比高约80%，成本不随油价波动，增量收益直接转化为利润。此外，报告还分析了SCHSangao和龙工科技两家公司，前者通过并购扩张提升盈利能力，后者聚焦一线城市稀缺餐饮仓储项目，内部增长强劲。

目前生物航空燃料市场呈现供需紧张态势。航空业碳减排需求明确，欧盟政策推动生物燃料需求增长，预计2050年需求将超过3600万吨。生物燃料产能扩张带动上游废油原料需求，中国废油供应规模约400-500万吨/年，但全球需求增长将超过中国供应能力，推动价格上涨机会罕见。同时，欧盟RED政策限制传统生物油，UDB系统强制追溯，提升行业集中度，稀缺合规原料溢价凸显。市场整体处于供需紧平衡状态。

这份研报提示的风险主要集中在政策变化和市场竞争方面。欧盟RED政策可能调整，影响生物航空燃料原料的合规性和价格；同时，UDB系统强制追溯可能增加企业运营成本。此外，市场竞争加剧可能导致特许经营权减弱，影响利润稳定性。对于食品储存和废油生产环节，政策支持和市场准入门槛较高，可能存在合规风险。企业需关注政策动向，加强成本控制和风险管理。