公司概况
中国金矿控股有限公司（以下简称“公司”）及其子公司（以下简称“集团”）主要从事在中国生产和销售碎石石灰岩业务。集团在中国拥有并经营一张白大理石矿，即张家坝矿，位于四川省江油市香泉县镇江村。此外，集团在英国经营一家食品品牌业务（以下简称“FB 部门”），该业务采用纯配送模式，以专有中央厨房生产各种烹饪食谱的即烹餐食套件。
业务回顾
碎石石灰岩业务
张家坝矿的运营以碎石石灰岩的采矿和生产为中心，碎石石灰岩是碳酸钙（GCC）的核心原材料。该产品销售给附近的 GCC 制造商和工业材料加工商，用于建筑材料、油漆、塑料、橡胶和食品等各个行业。
- 2026 年上半年（以下简称“HY2026”），中国政府在充满挑战的宏观经济环境下持续实施刺激措施，以稳定房地产市场和推进基础设施建设。其指导方针转向高质量、 transformative 增长模式，激励地方政府购买未售出的商业地产用于廉租房计划，并加速城市更新，这有效地锚定了工业和建筑材料的市场需求。在此背景下，集团凭借其明确的运营重点，成功抓住了市场复苏带来的机遇。
- 集团的采矿许可证于 2026 年 2 月 21 日到期，导致石灰岩开采暂时推迟，等待续期。根据监管要求，集团已向相关当局提交了续期申请。预计监管时间表，集团在许可证到期前立即执行了有针对性的开采活动，提供了必要的原生矿石，以维持 2026 年 3 月至 7 月对下游 GCC 制造商的销售。许可证续期于 2026 年 8 月 10 日完成，开采活动预计将在本月恢复。此外，在 2025 年实施了按等级定价策略后，各个产品类别的价格保持自律。然而，由于产品组合暂时转变——期间低等级石灰岩约占总产量的 77%——整体平均售价从 2025 年上半年（以下简称“HY2025”）的每吨 23.6 元降至 2026 年上半年（以下简称“HY2026”）的约每吨 21.1 元。
- 此外，下游 GCC 行业的结构性变化也对集团的表现产生了积极影响。虽然传统 GCC 市场竞争激烈，但对精细碳酸钙产品的需求正在稳步增长。作为高质量碎石石灰岩原料的供应商，集团凭借其一致的产品质量，能够满足下游客户对高端和专业原材料日益增长的需求。这为 2026 年上半年销售增长提供了额外的动力。
- 尽管在部分期间采矿作业暂时推迟，但市场需求的复苏、集团明确的战略重点及其积极的定价策略共同促成了销售额的显著改善。随着采矿许可证续期完成，预计下半年将全面恢复开采和生产。
食品品牌业务
集团在英国经营一家食品品牌业务（以下简称“FB 部门”）。该部门的目标客户是太忙于做饭，但希望与家人一起享用健康美味的家常菜，并使用新鲜食材。公司认为即烹餐食对这些客户来说是一种有吸引力的选择。FB 部门采用纯配送模式，拥有自己的中央厨房，生产各种烹饪食谱的即烹餐食套件。集团采用线上线下一体化战略，通过 www.celeplate.co.uk 集成其线上和线下运营，同时通过线下渠道将产品分销给零售商和商店。
- 英国即烹餐食市场仍然具有结构性吸引力，即烹餐食部分保持最大市场份额。值得注意的是，现在超过 60% 的英国消费者每周都会食用亚洲风味的餐食，这反映了结构性转变，而不是短暂趋势。有利的行业背景验证了集团向高利润自有品牌产品、B2B 销售和 OEM 合作伙伴关系转型的战略决策。集团继续执行其从直接面向消费者餐食套件配送业务转型为英国基于亚洲食品供应链平台的战略转型。为此，FB 部门正在推进加强其供应链能力的举措，包括原材料采购和库存积累、OEM 生产合作伙伴关系开发以增强中央厨房产能，以及多渠道分销的扩展，超越直接面向消费者电子商务。
管理层讨论及分析
未来展望
- 展望未来，集团仍将专注于执行其三大业务支柱的战略重点。随着采矿许可证续期完成，预计 2026 年下半年将在张家坝矿全面恢复开采，而 FB 部门将继续通过产品组合扩展、OEM 和自有品牌开发以及持续数字营销投资，继续其战略转型为英国基于亚洲食品供应链平台。
- 张家坝项目黄金采矿资产的拟议收购代表着进入贵金属采矿的重要一步，集团将专注于在完成后推进该项目向资源定义迈进。集团打算探索贵金属价值链上的互补投资机会，包括上游采矿资产、中游加工和精炼、下游贸易和零售，以及数字应用，如黄金可追溯性和代币化，以建立更广泛的垂直整合平台。集团还在探索建立数字黄金平台的可能性，这将使实物黄金的代币化成为可能，并为其他黄金生产商提供进入平台的数字门户。
- 集团将继续以财务审慎的态度追求其战略目标，平衡运营执行与纪律性的资本配置，为股东实现可持续的长期增长。
张加坝矿的勘探、开发和生产活动
- 集团于 2010 年 9 月在张家坝矿开始商业采矿生产。采矿许可证最初于 2011 年 2 月授予，有效期 10 年，支付的高额费用涵盖基于批准的生产能力可开采 30 年的储量。许可证于 2021 年 2 月 21 日到期，随后于 2022 年 3 月 7 日续期，有效期从 2021 年 2 月 21 日至 2026 年 2 月 21 日。2026 年 8 月 10 日，进一步续期获得批准，有效期延长至 2031 年 2 月 22 日。
- 在 2026 年上半年，集团专注于张家坝矿的开发和采矿。根据 2011 年 3 月 7 日独立胜任人员报告，如公司招股说明书中所披露，当时估计张家坝矿含有 4420 万立方米的有用和指示大理石资源，包括根据 38% 的块率估计的 1680 万立方米已证实和可能的大理石储量。在 2026 年上半年，张家坝矿没有进行新的地质勘探活动。
- 在 2026 年上半年，集团采矿作业的总支出约为 960 万元（2025 年上半年：540 万元），主要包括剥离约 550 万元的分包成本（2025 年上半年：240 万元）和约 260 万元的安全生产费用（2025 年上半年：100 万元）。钻探、爆破和破碎活动的分包成本占采矿作业成本的比例很大。这种独特的成本结构是我们精细的战略运营模式的直接反映。集团已将关键的监督、监控和安全职能内部化，同时继续分包资本密集型核心开采过程。这种混合方法使我们能够在最有效的地方利用专业的外部专业知识，同时保留直接的运营治理和控制，从而推动持续的效率和优化。
财务回顾
- 集团的收入增加了约 1460 万元或 84.7%，从 2025 年上半年（以下简称“HY2025”）的约 1710 万元增加到 2026 年上半年（以下简称“HY2026”）的约 3170 万元。增长主要由于碎石石灰岩销售额增加约 880 万元，从 2025 年上半年的约 780 万元增加到 2026 年上半年的约 1660 万元，以及食品销售额增加约 580 万元，从 2025 年上半年的约 930 万元增加到 2026 年上半年的约 1510 万元。
- 毛利润增加了约 730 万元或 118.8%，从 2025 年上半年的约 620 万元增加到 2026 年上半年的约 1350 万元。
- 毛利率增加了约 6.6 个百分点，从 2025 年上半年的约 35.9% 增加到 2026 年上半年的约 42.5%。
- 销售和市场费用增加了约 160 万元，从 2025 年上半年的约 120 万元增加到 2026 年上半年的约 280 万元。增长主要由于碎石石灰岩销售企业所得税的增加以及食品销售包装和运输费用的增加。
- 管理费用增加了约 1220 万元，从 2025 年上半年的约 1140 万元增加到 2026 年上半年的约 2360 万元。增长主要由于（i）员工成本（包括股权支付）增加 570 万元（2025 年上半年：540 万元），（ii）公共关系和营销费用增加 250 万元，以及（iii）法律和专业费用增加 180 万元。
- 由于上述原因，集团在 2026 年上半年录得约 1280 万元的净亏损，与 2025 年上半年（以下简称“HY2025”）约 770 万元的净亏损相比，增加了约 510 万元。
流动性及资本资源
- 截至 2026 年 6 月 30 日，集团的总股权权益约为 9750 万元，与 2025 年 12 月 31 日（以下简称“2025 年 12 月 31 日”）的约 9880 万元相比，减少了约 130 万元或 1.3%。减少主要归因于 2026 年上半年发生的约 1280 万元的亏损，但得到了 2026 年上半年股本和股本溢价增加 790 万元的抵消，这部分是由于通过 2026 年上半年根据 2026 年 4 月 24 日签署的认购协议（以下简称“认购协议”）发行新股，以及股本支付储备增加 330 万元。
- 截至 2026 年 6 月 30 日，集团拥有约 2790 万元的现金和银行存款（2025 年 12 月 31 日：约 3720 万元）。现金和银行存款主要以港元、人民币（“人民币”）和英镑计价。集团拥有足够的财务资源来满足预期的未来流动性需求和资本支出承诺。
- 截至 2026 年 6 月 30 日，集团的总借款约为 820 万元（2025 年 12 月 31 日：1010 万元），包括其他贷款约为 510 万元（2025 年 12 月 31 日：650 万元）和租赁负债约为 310 万元（2025 年 12 月 31 日：360 万元）。其他贷款是无担保的，以港元计价，而租赁负债以人民币计价。2026 年上半年的借款年利率在 7.0% 至 12.7% 之间（2025 年上半年：7.0% 至 15.0%）。约 560 万元的借款可在一年内偿还，计入集团当前负债，约 260 万元的借款可在一年以上偿还，计入集团非流动负债。集团在 2026 年上半年没有使用任何衍生品来管理利率风险。
资本支出
- 2026 年上半年，集团的资本支出为 20 万元（2025 年上半年：100 万元），主要用于 Property, Plant and Equipment 的增加。
融资活动
- 2026 年 5 月 28 日，公司完成了根据认购协议进行的认购（以下简称“认购”），向五名认购人（以下简称“认购人”）按每股 0.57 港元的价格分配了共计 15880702 股面值 0.01 港元的普通股（以下简称“认购股份”），总面值为 158807.02 港元（以下简称“认购资金”），根据 2025 年 5 月 29 日年度股东大会授予的股东一般授权进行。
- 认购是为了筹集额外资金，增强集团的资本基础和财务灵活性，预计将用于集团的一般营运资金及其业务的增长和扩张，包括潜在的贵金属机会和智利的项目。
- 截至 2026 年 6 月 30 日，公司已利用约 3920 万元的净认购资金作为其一般营运资金，以及 1290 万元用于集团业务的增长和扩张，特别是 Pumillahue 项目。约 3690 万元的净认购资金预计将在 2026 年 9 月 30 日之前用于预期用途。
重大投资
- 截至 2026 年 6 月 30 日和 2025 年 12 月 31 日，集团没有持有任何重大投资。
重大收购和处置
- 在 2026 年上半年，集团没有完成任何子公司、关联公司或合资企业的重大收购或处置。如上文“智利黄金采矿资产的拟议收购”部分所述，2026 年 6 月 28 日，公司根据认购协议与宋泰先生（“宋先生”）签署了收购协议（以下简称“拟议收购”），收购 Kingstone Global Holdings Limited（以下简称“目标公司”）全部已发行股本的 85%，以及智利子公司欠宋先生的债务 80 万美元（以下简称“拟议收购”）的转让（以下简称“拟议收购”）。总对价为 320 万美元（约 2496 万港元），其中（i）通过根据 2023 年 12 月 22 日签署的谅解备忘录（以下简称“谅解备忘录”）此前支付的 100 万美元的认缴保证金进行信贷，以及（ii）发行本金为 220 万美元、年利率为 8%、到期日为完成之日起 12 个月的期票（无担保、不可转换且未经公司同意不得转让）。股东（“股东”）和潜在投资者应注意，拟议收购的完成取决于其中列明的先决条件的满足，拟议收购可能会或可能不会进行。
- 拟议收购代表着集团从现有的碎石石灰岩采矿业务和英国食品品牌业务战略多元化的关键一步，进入贵金属采矿。全球地缘政治紧张局势和经济不确定性推动了持续对黄金的需求，使这成为将集团采矿专业知识扩展到海外金属采矿部门的一个及时机会。
战略合作伙伴谅解备忘录
- 2026 年 8 月 7 日，公司与 First Asia Merchants Bullion Limited 和 First Gold 3.0 Holding Limited 签署了一项非约束性谅解备忘录（以下简称“谅解备忘录”），探讨在黄金价值链上潜在的合作，包括黄金供应、精炼、零售投资、套期保值和黄金回收。谅解备忘录反映了公司探索其采矿作业产生的黄金下游整合的战略意图。
前景
- 展望未来，集团仍将专注于执行其三大业务支柱的战略优先事项。随着采矿许可证续期完成，预计 2026 年下半年将在张家坝矿全面恢复开采，而 FB 部门将继续通过产品组合扩展、OEM 和自有品牌开发以及持续数字营销投资，继续其战略转型为英国基于亚洲食品供应链平台。
- 拟议收购的 Pumillahue 项目代表着进入贵金属采矿的重大一步，集团将专注于在完成后推进该项目向资源定义迈进。集团打算探索贵金属价值链上的互补投资机会，包括上游采矿资产、中游加工和精炼、下游贸易和零售，以及数字应用，如黄金可追溯性和代币化，以建立更广泛的垂直整合平台。集团还在探索建立数字黄金平台的可能性，这将使实物黄金的代币化成为可能，并为其他黄金生产商提供进入平台的数字门户。
- 集团将继续以财务审慎的态度追求其战略目标，平衡运营执行与纪律性的资本配置，为股东实现可持续的长期增长。
