中信证券 卓越睿新2026年中期业绩交流计算机

核心要点

• 聚焦高等教育AI赛道：卓越睿新作为国内AI知识科技领军企业，自研大模型已服务全国高校，月消耗Token超8000亿，并布局知识图谱等核心业务。
• 政策驱动市场发展：教育数字化政策推动高教信息化从阶段性项目升级为长期制度性投入，预算排期明确，相关建设加速向规模标配推进。
• 市场空间广阔：公司单院校客户收入约50万，高价值客户达200万，头部客户超1000万，国内头部1000所高校AI应用预算超1.8亿，与美国高校同类投入差距约6倍。

上半年核心进展

• 自研大模型迭代至第5代，支持多模态应用；
• 首批入选教育部高等教育智能体名录；
• 与多所C9院校、101计划开展合作；
• 与阿里、字节、百度达成大模型合作；
• 拿下中亚、印尼国家级项目；
• 参与世界人工智能大会发布相关成果。

核心壁垒

• 全站自研AI模型可融合知识图谱、约束科学定律、适配科研全流程；
• 开放生态协同，可快速接入主流大模型并适配不同学科；
• 持有的高校知识资产具备来源、结构、时效不可复制性；
• 覆盖全国的FDE交付网络形成正向增强回路。

业务更名

• 原数字化教学内容更名AI知识资产建设，含知识图谱、数字化资源、物理AI虚拟实验；
• 原数字化教学环境更名AI智能体及虚实环境，含AI智能体、全景空间。

上半年业务数据

• 知识图谱增速近30%，服务客户超750家；
• 数字化资源签约额增超20%，累积资产超6.6万项；
• 物理AI虚拟实验签约额、客户数均增近50%；
• AI智能体签约额增超60%；
• 全景空间签约额增近50%，客户数显著增长。

整体财务数据

• 净服务客户达1266家，高价值客户增超26%、收入增超36%；
• 整体收入增近20%，毛利率达50.4%，研发投入增超26%致上半年亏损1.3亿。

未来展望

• 打造知识底座+多Agent应用+三维虚实的一体化矩阵；
• 深化与C9院校、大模型厂商的生态共建；
• 构建动态生长的高等教育知识体系；
• 聚焦高价值高校客户，交叉提升生命周期价值。

风险与关注

• 教育类业务对财政拨款存在一定依赖，需关注拨款节奏及高校付费意愿变化；
• 大模型合作模式、收费模式尚在探索中，需关注商业化落地进展及Token成本变动影响；
• 通用大模型厂商与垂直教育科技公司的生态合作模式及竞争格局变化。