中信证券 长缆科技2026年近况解读及液冷新业务交流主题策略

长缆科技2026年近况解读及液冷新业务交流电话会议总结

公司上半年基本面情况

• 电缆附件业务出现历史性反转，2026年上半年实现近6-8个点的增长。
• 公司专注于绝缘材料、电缆部件系统和变压器绝缘油性能赛道，在电缆附件行业处于国内头部、国际领先地位。
• 未来发展方向：聚焦高电压等级产品，拓展海外市场；在低电压等级电缆附件市场进行量变冲击。
• 业绩下滑主要受原材料价格上涨影响，公司采取主动措施进行改善，预计2027-2028年明显改善。
• 变压器绝缘油业务因外部因素影响，进行战略性收缩，并非行业基本面破坏。

公司产业投资思路

• 聚焦三大方向：主业相关（电缆附件、绝缘材料产业链上下游）、新兴产业（多元化领域）、海外市场。
• 代表性案例：三江能源（变压器绝缘油）、杭州云库智能（液冷）。
• 投资杭州云库智能的原因：
  • 液冷行业：算力发展带来电力需求增长，散热需求上升；政策驱动POE要求趋严，液冷成为必选方案；与公司绝缘材料布局协同。
  • 云库智能：专注于单相浸没式液冷技术，拥有自研冷却液、产品应用案例、系统设计能力等优势，在通信领域市场率第一，单机柜功耗可做到130kW以上，设备寿命延长30%以上。

杭州云库智能业务情况

• 公司成立于2020年，经历标准设立、产品研发、工程落地、产品迭代等阶段，获得烽火长缆、长江资本投资。
• 云库智能优势：
  • 自有硅基冷却液，首次将硅基材料的稳定性和设备兼容性优势发挥出来。
  • 精细流产品针对服务器散热优化，完成云游戏4090商业应用、5090适配等。
  • 软件设计能力，CDUU展示平台与现有机房对接，产品可融入现有IDC机房。
• 市场布局：
  • 通信领域：尝试向运营商推广eMC合同能源管理方式，向东南亚、南美拓展市场。
  • 政府支持：建立常州云库测试验证平台，提升工厂和加工能力。
  • 合作资源：与长缆科技在客户开发、方案提供等方面协同。

公司未来展望

• 液冷行业：单相浸没式液冷是终极方案，与背板液冷相互补充共存，云库智能在行业地位突出。
• 公司产业投资：继续围绕三大方向进行布局，合资建厂进度相对更快，优先考虑欧美发达地区。
• 出海业务：坚定出海决心，通过国内机船出海、与国内配套等方式实现，未来逐步落地。
• 液冷业务：云库智能在海外市场取得突破，与长缆科技在国网等客户协同开发，提供算电协同的综合解决方案。