中信证券：财政发力即将提速 债市策略展望

报告分析了上周债市小幅走强的情况，十年国债和国开债收益率均有所下行。债市走势受基本面弱修复和宽松资金面支撑，但政策性金融工具投放带来供给与风险偏好扰动，长端收益率下行节奏曲折。报告重点指出财政发力提速是本周债市核心主题，近期财政信号积极，预计一到两个月内或补约三万亿财政资金缺口。财政发力影响债牛节奏但不改变趋势。

债市未来走势受基本面弱修复、宽松资金面和政策性金融工具投放等多重因素影响。基本面方面，八月PMI回升但仍在收缩区间，需求端修复快于供给端，服务业、建筑业偏弱，就业数据存季节性压力，上游涨价与中下游成本压力形成剪刀差。政策面方面，财政发力提速将影响债牛节奏，但不会改变长期趋势。

报告主要分析了债市近期走势和财政政策对债市的影响。具体包括上周债市收益率变动情况、基本面和资金面的支撑作用、政策性金融工具投放带来的扰动、财政发力提速的信号和影响，以及当前经济数据如PMI的表现和特点。

当前债市小幅走强，十年国债和国开债收益率下行，但长端收益率下行节奏曲折。债市走势受基本面弱修复、宽松资金面支撑，同时面临政策性金融工具投放带来的供给和风险偏好扰动。财政发力提速是近期债市核心主题，预计将影响债市节奏但不会改变长期趋势。

报告中提示的风险包括政策性金融工具集中投放可能带来的供给和风险偏好扰动，工业企业利润修复可能受上游涨价和中下游成本压力制约，以及政策传导至新开工、投资端效果可能到明年显现，需跟踪金融工具投放节奏、专项债实物工作量兑现及九月内需验证情况。