行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

【事件分析】央行政策集中加码，债市关注信贷及财政发力

2024-09-26 廖宏斌瑞达期货嗯哼

核心观点：国务院新闻办公室发布多项重磅政策，包括降准降息、房地产金融政策及股市稳定措施，释放强烈稳增长意图。政策超出市场预期，对债市、股市及房地产市场产生显著影响。
降准降息落地：
- 降准0.5个百分点，年内或将进一步调降0.25至0.5个百分点，四季度降准窗口期可能在12月。
- 政策利率（7天期逆回购利率）下调0.2个百分点至1.5%，预计LPR和存款利率同步下行0.2%–0.25%。
- 对银行而言，降准提供低成本长期资金，降息缓解息差收窄压力，对银行收益影响中性。
房地产金融政策：
- 降低存量房贷利率至新发放房贷利率附近，预计平均降幅0.5个百分点，惠及家庭利息支出约1500亿元。
- 统一房贷最低首付比例至15%，各地可差异化安排。
- 提高保障性住房再贷款出资比例至100%，增强银行和收购主体激励。
- 房企存量融资展期至2026年12月31日，经营性物业贷款政策延期。
- 支持收购房企存量土地，允许政策性银行和商业银行贷款支持有条件企业。
股市稳定措施：
- 创设证券、基金、保险公司互换便利工具，首期规模5000亿元，鼓励非银机构增持股票。
- 创设股票回购增持专项再贷款工具，支持上市公司回购股票，再贷款利率1.75%。
国债买卖操作：
- 央行通过二级市场买卖国债投放基础货币，优化国债发行节奏和期限结构。
- 强调国债收益率曲线市场化形成，加大违法违规行为查处力度。
人民币汇率：
- 坚持市场决定性作用，保持汇率弹性，防范超调风险，维持合理均衡水平。
研究结论：
- 降息对稳经济作用大于降准，改善居民部门现金流，缓解银行息差压力。
- 房地产政策进一步放松，短期内或带动市场，长期效果待观察。
- 创设结构性新货币政策工具超预期，为股市提供流动性，但规模取决于增持意愿。
- 央行加强市场沟通，尝试管理通胀预期。
- 财政政策边际调整值得关注，或加大逆周期调节力度，但无法解决深层次问题。