长江建筑：美光、台积电半导体资本开支太空视角跟踪

一、核心要点
本次研报以长光卫星遥感数据为基础，分析美光、台积电等半导体大厂的资本开支实际进度，解决海外大厂官方规划与实际投产存在偏差的问题。

二、美光资本开支跟踪结论

1. 北美爱达荷州项目：原计划2027年投产，但2026年7月遥感显示土地未平整、洁净室仅封顶约1/5，因总包解约致进度放缓，预计2028年投产，亚翔集成或替代总包方伊科德。
2. 纽约州项目：处于前期阶段，2026年7月刚进入地面施工，短期无投产计划，高峰期投产时间为2030-2040年。
3. 新加坡项目：2026年7月多栋建筑封顶，亚翔集成该项目收入占比2025年下半年超80%，2026年下半年收入确认有望加速，与卫星遥感建设进度契合。
4. 日本广岛项目：2026年7月宣布投产，总投资80亿美元，2026年5-7月启动基础建设，相关增量机会或在亚翔集成、盛辉。

三、台积电资本开支跟踪结论

1. 亚利桑那州项目：总投资超2000亿美元，P1厂2024年Q4量产，P2厂2025年完工，P3厂2027年下半年投产。2025年6月至2026年7月新增建筑约30栋，建设进度符合预期，洁净室由华星科技负责，关注后续P4-P6厂资本开支。

四、洁净室板块相关分析

1. 洁净室业务分为设计、分包、配套设备、配套物流四个环节，对应标的分别为太极实业、亚翔集成/百城电子/华星科技、美爱科技/射电科技、海神股份。
2. 海外半导体项目分包毛利率约20%，国内项目约5-6%，亚翔集成估值低，受益于美光新加坡项目收入确认。

五、后续跟踪与关注

1. 后续将以季度为单位，持续跟踪美光、台积电等半导体大厂资本开支的卫星遥感数据，并拓展北美数据中心等资产分析。
2. 本次太空视角跟踪主要用于验证亚翔集成收入确认节奏，为半导体设备、材料等板块进度提供参考，2026年9月起每日更新相关深度汇报。