长江建筑张弛：太空视角看半导体大厂资本开支与洁净室机会

一、核心分析框架
围绕美光、台积电等半导体大厂的资本开支进度，结合卫星航拍视角，梳理洁净室产业链投资逻辑。核心逻辑是通过卫星量化分析土建、封顶等施工节点，判断项目节奏。

二、半导体大厂资本开支进度跟踪

1. 美光资本开支布局：总投资超2000亿美元，分布美国、新加坡、日本、中国台湾四大区域。
   • 爱达荷州项目：2026年7月主体建筑仅约40米高，进度落后，原计划2027年中量产或推迟至2028年。
   • 纽约州项目：2026年7月仍无建筑物露出，进度偏慢。
   • 新加坡项目：2026年7月3号F厂已封顶，预计下半年洁净室施工加速，带动亚翔业绩提速。
   • 日本广岛项目：2026年7月完成土建，处于初步建设阶段。
2. 台积电亚利桑那州项目：总投资扩至2000亿美元，为美国最大外资绿地项目。P1厂2024年四季度量产，P2厂2025年完工2027年量产，P3厂2025年4月动工，卫星监测显示推进顺利。

三、洁净室产业链与投资机会

1. 产业链分类：设计端（太极实业）、专业分包（亚翔、汉唐、百城股份）、设备端（美埃科技）、配套端（好像股份）。
2. 毛利率差异：海外项目约20%-30%，国内约10%。投资机会绑定核心大厂资本开支。
3. 海外机会：亚翔（美光新加坡项目）、汉唐（台积电北美项目），待后续项目拓展。
4. 国内机会：受益于长江存储、合肥长鑫资本开支，对应标的为百城股份、深达科技。

四、风险与关注

1. 海外项目进度存在不确定性，总包方更换或审批问题可能影响节奏。
2. 洁净室行业估值受半导体行业贝塔影响较大，相关标的业绩随下游大厂进度波动。