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联影医疗投资逻辑是什么？
联影医疗当前投资逻辑为国内业务稳健增长、海外加速放量、核心产品高端化及新业务快速成长，正从国内高端医学影像龙头向全球化综合医疗设备平台升级。公司持续推出高端产品的研发及产业化能力是其核心竞争力，发展路径从国产替代逐步转向高端国产替代加全球高端市场竞争。海外业务已从产品出口转向产品加渠道加本地化体系出海，盈利能力持续改善。国内业务在国内医疗设备招采承压下实现增长且市场份额提升，未来将形成成熟业务恢复、高端产品升级、新业务增长的模式。研发投入近14亿元，同比增长超20%，当前处于加大研发投入与高端产品商业化并行阶段。
联影医疗赛道发展趋势如何？
联影医疗所处的赛道是高端医学影像设备，当前正从国内高端医学影像龙头向全球化综合医疗设备平台升级。高端医学影像设备市场发展趋势是国产替代加速，同时向高端化、智能化、综合化方向发展。联影医疗通过MR、CT、MI、XR、RT等业务布局，向诊断加治疗综合医疗设备平台延伸。海外市场方面，正从产品出口转向产品加渠道加本地化体系出海，盈利能力持续改善。未来，5T MR、光子技术CT等下一代技术能否形成全球竞争力是行业关注重点。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了联影医疗的业务增长主线、核心竞争力与海外业务、国内业务与研发投入。业务增长主线包括MR、CT、MI、XR、RT等业务，其中MR仍是核心基本盘，CT重点布局高端产品，MI、XR、RT形成第二增长曲线。核心竞争力是持续推出高端产品的研发及产业化能力，发展路径从国产替代逐步转向高端国产替代加全球高端市场竞争。国内业务在国内医疗设备招采承压下实现增长且市场份额提升，研发投入近14亿元，同比增长超20%。
联影医疗市场现状如何？
联影医疗市场现状是国内业务稳健增长，海外加速放量。2026年上半年营业收入70.5亿元，同比增长17.2%；Q2收入41.4亿元，同比增长17%，环比增长超40%；海外收入17.7亿元，同比增长超54%，占比达25%。国内市场方面，上半年收入53亿元，同比增长8.5%，在国内医疗设备招采承压下实现增长且市场份额提升。海外市场已从产品出口转向产品加渠道加本地化体系出海，盈利能力持续改善。
研报有哪些风险提示？
研报提示联影医疗面临的风险包括：短期关注国内设备需求恢复及Q2收入增长能否持续；中期关注海外收入增长、MI、RT新业务放量；长期关注5T MR、光子技术CT等下一代技术能否形成全球竞争力。此外，国内医疗设备招采政策变化、市场竞争加剧、研发投入持续加大等因素也可能对公司经营产生影响。公司需持续提升产品竞争力，拓展海外市场，优化研发投入效率以应对潜在风险。