国泰海通机械激光行业重点公司深度：大族激光、帝尔激光

一、核心要点
本次研报聚焦激光设备行业重点公司，涵盖大族激光与帝尔激光的业务、经营、业绩及未来展望。

二、大族激光核心分析

1. 业务与业绩：公司核心业务覆盖消费电子、PCB、通用激光、半导体、光纤五大板块，2026上半年营收134亿元（同比+76%），归母净利润13亿元（同比+160%），业绩高增。
2. 消费电子业务：受益A客户产品创新周期，3D打印为增长重点，2027年A客户Pro机型将带动约3000-4000台设备需求，对应100亿市场规模，公司毛利率或达35%-40%，目标市占40%-50%，对应利润增量8-10亿。公司在客户合作、产能交付、整体方案上具备优势。
3. PCB业务：AI驱动PCB价值量与加工难度提升，子公司大族数控上半年营收近50亿、净利润近10亿，2026年净利预计超25亿、2027年或达40-45亿，受益高端PCB扩产，公司受益确定性强，大族激光持有其73%股权，将贡献利润。
4. 其他业务：
   • 通用激光2026年收入预期上调，高功率受益锂电、船舶等，小功率受益连接器、折叠屏等；
   • 半导体设备上半年收入同比+40%，2026年增速或超40%；
   • 布局光纤业务，收购永通（持股70%，2026年并表）、张家港项目，未来形成光棒、光纤全产业链布局，为增长期权。
5. 盈利预测与估值：2026年归母净利润28-30亿，2027年或达45-50亿，若3D打印、PCB业务超预期则利润仍有上修空间，对应2027年估值不到20倍，看好该标的。

三、帝尔激光核心分析

1. 业务布局：公司核心业务为光伏激光设备，同时布局TGV、PCB超快钻孔等非光伏新业务，当前光伏业务处于底部，新业务验证顺利。
2. 光伏业务：受益BC硅料扩产（2026年市场规模40-50GW，公司单GW价值量约5000万，核心客户隆基、爱旭市占高）、Topcon存量改造（2026年需求100GW，单GW价值量200-300万），2026年订单触底，明后年或重回上行通道。
3. 非光伏业务：
   • TGV（玻璃通孔）设备卡位领先，已向英特尔、台积电等交付设备，2026年出货30-40台，产业化预计2028年左右启动，公司复用光伏材料加工、设备平台等能力，进展顺利；
   • PCB超快钻孔设备处于打样验证阶段，或于2026年内实现订单交付，为增长期权。

四、风险与关注

1. 激光行业下游需求不及预期，业绩增长存在不确定性；
2. 新业务（3D打印、TGV、PCB设备等）产业化进度或低于预期，影响公司业绩与估值；
3. 半导体、光纤等布局项目落地节奏或不达预期，影响长期增长潜力。