升级款五结构升级玻璃下游国金建材AI 新材料李阳团队

玻璃下游行业分析总结

1. 行业概述及传统玻璃需求现状

• 传统玻璃下游主要分为浮法玻璃和光伏玻璃两大类，其中浮法玻璃主要用于地产、汽车和家电，光伏玻璃则用于光伏产业。
• 近年来，受需求下滑影响，浮法玻璃和光伏玻璃行业均面临较大压力，相关上市公司基本面和股价已反映较多悲观预期。

2. 玻璃基板产业趋势及投资机会

• 玻璃基板作为新技术方向，未来增量需求主要与其相关，预计整体量产节点在2028年左右。
• 玻璃基板产业链包括原片、辅材、加工设备和主链加工企业，国内多家公司直接受益，如原片环节的旗滨、凯盛、彩虹利诺等；设备环节的激光企业如蒂尔、大族德龙等；主链环节的京东方、蓝思、TCL等。
• 投资建议：
  • 原片环节：建议关注具有安全边际的标的如旗滨，其股价已跌出安全边际，未来有玻璃基板潜在催化。
  • 设备环节：建议关注蒂尔激光，设备环节具有前置性优势，业绩确定性较高。
  • 主链环节：建议关注京东方，大公司切入产业链概率较高，且主业提供安全边际。

3. 传统玻璃供需再平衡及投资展望

• 浮法玻璃：
  • 供给端已去化7%~8%，但需求下滑幅度更大，导致价格和库存压力持续。
  • 预计供需再平衡点在日熔再往下3000~4000吨左右。
  • 行业成本曲线普遍亏损，中小企业现金流压力加大，库存去化失效，下半年冷修可能加速。
• 光伏玻璃：
  • 供给端在七八月经历快速出清，因价格跌破企业现金流成本。
  • 供需再平衡难度更大，产线年限较短，冷修周期未至，预计再平衡时间点晚于浮法玻璃。
• 股价展望：传统玻璃行业股价可能率先触底，但基本面仍需持续跟踪。

4. 研究团队及后续跟踪

• 团队对浮法玻璃、光伏玻璃和玻璃基板均有深入研究，欢迎进一步联系获取更多资料。