自主可控五石英材料国金建材AI新材料李阳团队

一、核心要点
本次会议为国金证券机构客户调研电话会议，国金证券建材新材料团队李阳、陈伟豪汇报自主可控石英材料板块，重点讨论石英材料自主可控的重要性、高纯石英材料技术壁垒与国产替代空间、石英股份的产业链位置、成长逻辑与风险。核心判断：石英材料是半导体、光纤通信、光伏等产业链的关键基础耗材，其自主可控需矿源、提纯、材料制备、终端认证全链条突破；石英股份已从光伏石英砂为主，转向高成长的光纤、半导体高端石英材料，成长逻辑生变。

二、石英材料行业概况

1. 产品分层：上游为天然高纯石英矿/砂，中游为石英棒、管、环等制品，下游覆盖半导体、光纤、光伏等；不同等级石英材料差异大，4N级为二氧化硅纯度99.998%以上，半导体级需5N甚至5N8以上，纯度每提一级难度非线性增长，还需控制杂质、气泡等指标。
2. 技术壁垒：优质石英矿资源、提纯技术、半导体领域客户认证，认证周期长、客户粘性强、切换成本高，半导体级认证壁垒远高于光伏级。
3. 自主可控本质：需资源到提纯到认证全链条自主可控；过去全球半导体级高纯石英砂90%以上来自美国斯普鲁斯帕恩矿山，国内高度依赖美国，2025年4月自然资源部将高纯石英矿列为新矿种，加大资源布局与开采力度。
4. 国产替代层次：优质矿源自主保障、提纯技术、加工能力、设备/晶圆厂认证，国内多数企业卡在认证环节，认证难度极高。

三、重点标的：石英股份

1. 公司情况：2014年上市，上一轮光伏周期为十倍牛股，当前产品覆盖光伏、半导体、光纤、光源、光学五个领域，光伏占比已降至20%-30%，半导体与光纤为AI需求驱动的核心成长方向。
2. 核心优势：产业链完整，具备矿源获取、高纯石英砂提纯、石英制品加工能力，原材料稳定性、产品一致性、成本控制均具优势，为全球少数具备高纯石英砂提纯能力的企业之一；认证布局领先，2019年通过东京电子高温区认证，2020年通过泛林刻蚀环节认证，已通过应用材料等国际半导体设备厂认证、国内头部存储/逻辑客户工艺认证，为全球第三家、国内第一家实现半导体级高纯石英砂批量量产的企业。
3. 成长逻辑：高纯石英砂国产替代空间大；半导体与光纤业务接力光伏成为增长引擎，2026年光纤套管业务下半年将获不错放量，明年产能建成后加速，PCB上游Q布延伸具潜力；AI驱动半导体、光纤需求增长，公司业绩有望在2026年二三季度加速。
4. 预期差：当前市场对公司业务结构切换与AI相关成长逻辑的认知不足。

四、风险与关注

1. 半导体、光纤需求不及预期的风险；
2. 行业竞争加剧的风险；
3. 产品认证进度低于预期的风险。