从柜外到柜内-800V电源升级的两场战役20260907

核心观点

• 800伏直流是数据中心电源升级的核心主线，贯穿柜外到柜内，对节省占地、降低损耗、支撑芯片功率提升起关键作用，并带来相关投资机会。
• 电源升级主要围绕效率提升和功率密度提升，通过升压降流（柜外）和缩短传输路径（柜内）实现。

柜外电源升级路径

• HVC升级：实现交流转800伏，主要方案包括：
  • Sidecar：独立成柜，放置在IT柜旁，单机柜功率可达1兆瓦。
  • 巴拿马电源/中压整流器：保留传统变压器，集成度更高。
  • 固态变压器（SST）：直接用电子元器件承受高电压，难度高，预计2029年后应用增多。
• 短期为主流：Sidecar方案为主，巴拿马电源/中压整流器为可选方案。

柜内电源升级路径

• 800伏降压路径：
  • 过渡方案：通过800转50伏PSU降压，占用空间大，兼容性强。
  • 激进方案：在Computer Tree中实现800直降12伏/6伏，大幅节省空间，预计明年量产。
• 二次电源：采用氮化镓器件，提高开关频率，缩小体积。
• 三次电源：
  • 分立式方案：英伟达采用，成本低，布局分散，效率低。
  • 模块式方案：谷歌采用定制大模块，效率高，成本高；国内客户多采用标准化小模块。
  • 趋势：模块化、垂直供电，未来可能器件埋入PCB。

行业格局

• 芯片侧：MPS、英飞凌等国际厂商为主，国内厂商如杰华特、金丰等正在导入。
• 模块：台达、伟创力领先，国内立讯精密已进入海外供应链。
• 电感：乾坤市场占有率最大，国内博科新材、龙磁等正在替代。
• PCB：深南、中富已国产化，价值量将提升。

投资建议

• 柜外：关注麦克米特、欧通等HVC领先企业，以及阳光电源、金年华、可立克等SST相关企业；关注中恒、盛宏等中国HVC企业。
• 柜内：
  • 二次电源：关注新雷能、立讯精密等垂级模组企业。
  • 三次电源：关注中富、深南（PCB），博科新材、龙磁（电感），计华特、三环（MOS），英诺赛科（氮化镓）。