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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报深入探讨了AI电源系统的升级路径，分为一次电源（设施侧）、二次电源（机柜/服务器侧）和三次电源（芯片侧）。核心在于通过升压降电流和近距降电阻两条路径降低I²R损耗。报告详细分析了柜外HVDC系统（如Sidecar、巴拿马、SST）和柜内电源（二次电源Shelf/Tray级方案、三次电源模块化与垂直供电）的演进方向，以及技术演进对器件（如GaN、DrMOS）的影响。
AI电源行业未来发展趋势如何？
AI电源行业正从48/54V向800VDC演进，核心趋势是缩短低压大电流传输距离，推动电源转换环节前移。柜外方面，Sidecar、巴拿马、SST等方案逐步成熟，实现MW级快速交付；柜内方面，二次电源Shelf/Tray级方案并行，三次电源从分立式向模块化、垂直供电（VPD）演进。800V直降板载推动GaN器件渗透，同时提升DrMOS、电容、电感等核心零部件价值量。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了AI电源升级的两场战役：柜外HVDC系统升级路径和柜内电源演进。柜外部分涵盖了Sidecar、巴拿马、SST等方案的特性与优势；柜内部分则聚焦二次电源的Shelf/Tray级方案和三次电源从分立式向模块化、垂直供电的演进过程。此外，报告还探讨了技术演进对GaN、DrMOS等器件的影响，以及相关投资建议。
目前AI电源市场处于什么阶段？
目前AI电源市场正处于架构升级新周期阶段，以应对AI芯片功耗跃升带来的挑战。行业正从传统48/54V向800VDC配电电压演进，柜外HVDC系统如Sidecar、巴拿马等方案已实现快速导入，柜内电源则从VRM/POL逐步向模块化POL、VPD垂直供电演进。800V直降板载和模块化供电成为新增量主要方向，但规格尚未完全收敛。
研报提示了哪些风险？
研报提示了AI电源行业面临的多重风险，包括AI数据中心资本开支不及预期、800VDC架构渗透及产业化进度不及预期、AI芯片功率提升及技术路线变化、客户认证及订单放量不及预期，以及行业竞争加剧、盈利能力及供应链风险等。这些因素可能影响AI电源技术的应用推广和市场发展。