AIDC缺电逻辑扩散关注柜内柜外站内站外电源设备中信建投电新

近期国内外数据中心电源设备、供电事件催化较多，海外算力基建仍处于高度景气周期。具体表现为：

• 业绩与订单增长：25Q4财报业绩同比增长203%，新签订单同比增长252%，积压订单同比增长109%达到150亿美元。
• 海外需求：seedance成为爆款，预计三年内超6GW投资需求，启动800V HVDC试点。
• 储能布局：47.5亿美元收购美国Intersect Power，后者曾获15.3GWh特斯拉Megapack订单；8300万美元收购Sunstone 1.2GW光伏+储能项目。

缺电与下游需求关系：

• 缺电本质原因是下游需求好，利好电网、供电设备（如燃机、SOFC、柴发等）。
• 电源、配电、液冷等直接对应下游算力，是AIDC景气度需求拉动方。
• 维谛业绩、订单双双超预期，印证下游拉动上游，共同实现景气。

关注主线：

• 柜内外、站内外电源设备。

推荐标的：

• 首推：麦格米特（Rubin PSU电源测试排名第一）、阳光电源（亚马逊、谷歌数据中心储能订单有望落地，与xAI合作SST）、科士达（伊顿合作UPS打开北美市场、SDGE户储、HVDC合作）、良信股份（获UL认证进入维谛供应链，开发固态断路器）。
• 其他建议关注：欧陆通（谷歌合作研发PSU）、英诺赛科（Rubin Ultra柜内DCDC电源）、中恒电气（代工施耐德HVDC，历史份额高）、科华数据、思源电气、特变电工、金盘科技、伊戈尔等；四方股份、新风光等；东方电气、万泽、应流、联德等。

行业深度：AIDC电源革命正式开启，电源主机、储能、功率半导体、核心部件四大方向共振。