国债期货分析报告：一级市场需求偏弱 国债期货延续震荡

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 国债期货昨日探底回升，虽然周二央行大额续作MLF，但操作期限已经拉至最长，锁长放短思路延续，公开市场则延续净回笼。另外周三财政部招标发行1年期与10年期国债，中标利率仍然高于二级市场，市场需求偏弱。总体来看，市场对于强监管担忧有所降温，叠加对于远期经济预期悲观，债券短期仍有支撑。 货币市场： 周三（6月7日），央行进行400亿7天、500亿14天及900亿28天逆回购操作，当日有2400亿逆回购到期，净回笼600亿元。另有733亿元MLF到期。央行周二进行4980亿1年期MLF操作，利率持平于3.2%；6月共有4313亿元MLF到期，其中6月6日2300亿元，6月7日733亿元，以及6月16日2070亿元，该次操作超量对冲6月到期量。 债券市场： 一级市场，昨日财政部招标发行一年期、十年期国债，此次发行规模合计800亿（1年、10年各400亿），创出2009年以来新高。其中，1年期附息国债中标利率3.6695%，投标倍数1.78；10年期附息国债中标利率3.6985%，投标倍数2.90。两期国债中标利率均高于二级市场水平，需求偏弱。 一级市场需求偏弱 国债期货延续震荡 2017/6/8 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1706.CFE97.40(0.10)55781170007.IB-2.64080.10990.0611TF1709.CFE97.70(0.12)708234169170007.IB3.7718-0.1575-0.1342TF1712.CFE97.60(0.08)212984170007.IB3.2408-0.03270.0701 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1706.CFE94.250.000535170010.IB-29.42900.62770.6474T1709.CFE94.83(0.26)4761356488170010.IB3.09500.11170.1212T1712.CFE94.78(0.21)9873201170010.IB-29.42900.25430.2489 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-06-052017-06-02涨跌（bp）1D2.81672.79532.14001W2.89402.88401.00002W3.49303.48400.90001M4.62254.60122.1300 期限2017-06-052017-05-26涨跌（bp）1D2.81672.609020.77001W2.89402.85304.10002W3.49303.46442.86001M4.62254.54248.0100 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002016-11-012016-12-012017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-017天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802014-12-272015-04-062015-07-152015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.752.752.752.852.852.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-011年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.05000.00000.05000.10000.15000.20000.25000.30000.35000.40002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-06-022017-06-012017-05-02 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-06-022017-06-01点差（bp）02.72762.584814.28000.253.32863.209211.94000.53.38973.37961.01000.753.39563.39040.520013.49643.48181.460023.57913.56671.240033.58903.57721.180043.583.57290.460053.57093.57(0.0100)63.643.62680.940073.67393.661.460083.65883.64491.3900103.62773.61521.2500153.94953.94810.1400203.97193.97050.1400304.00234.00090.1400504.08514.0894(0.4300) 期限（年）2017-06-022017-05-25点差（bp）02.72762.585214.24000.253.32863.26716.15000.53.38973.3947(0.5000)0.753.39563.37711.850013.49643.46553.090023.57913.6159(3.6800)33.58903.6402(5.1200)43.583.6442(6.6700)53.57093.65(7.4500)63.643.6820(4.5800)73.67393.70(3.0300)83.65883.6863(2.7500)103.62773.6476(1.9900)153.94953.9663(1.6800)203.97193.9887(1.6800)304.00234.00120.1100504.08514.0897(0.4600) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。