2026年中报业绩点评Q2效率损失仍业绩高增，Q3环比提升可期

本报告指出，中远海能在2026年第二季度业绩显著增长，主要得益于油运市场的高景气度。2026年上半年归母净利45.45亿元，同比增长143%，其中Q2归母净利润23.72亿元，同比翻倍。尽管8艘油轮滞留湾内导致营运天损失，但湾外油轮高周转和高运价仍推动业绩增长。报告认为油运高景气持续性有望超预期，兼具需求意外上行期权，提供盈利和估值上升空间。

2022-2025年油运市场进入“超级牛市”，2026年第二季度因中东冲突导致霍尔木兹海峡受阻，油价飙升，运价再创新高。报告预计Q3业绩继续上升，全年将创新高。若海峡恢复，油运产能利用率将重回高位，2026-2027年高盈利确定。若伊朗解禁将进一步提高需求，合规VLCC需求增长一成，合规市场有望成就超高景气且可持续数年。

报告重点分析了中远海能在2026年Q2的业绩表现及油运市场的高景气度。具体包括：Q2业绩增长驱动因素（高运价、高周转）、外贸油运（湾内滞留影响、湾外表现）、内贸油运盈利能力、Q3业绩预期、海峡恢复对产能利用率的影响、伊朗解禁对需求的影响等。

当前油运市场处于高景气状态，2026年Q2因霍尔木兹海峡受阻，VLCC TCE均值达12-14万美元/天。上半年归母净利同比增长143%，Q2归母净利润同比翻倍。外贸油运虽受湾内滞留影响，但湾外表现强劲；内贸油运盈利能力稳定但略有承压。报告认为高景气持续性有望超预期。

报告提示的主要风险包括：地缘冲突可能导致海峡长期受阻，影响油运运价和产能利用率；经济波动可能影响油运需求；制裁与环保措施执行不及预期可能带来不确定性。此外，地缘政治反复可能影响海峡恢复进程，进而影响市场景气度。