天风电子 京东方预增点评 主业超预期 建议重视LCD利润回归和玻璃基板排头兵的估值重塑

核心观点与业绩表现
公司H1主业利润50-55亿，扣非30-33亿；Q2单季度利润17.12亿，环比增长20%，同比+84%。

• 结构拆分（粗略）：LCD单季度利润约34亿，OLED亏损约15亿。
• 业绩超预期原因：OLED大客户修复和行业环比改善，LCD量价维持高位。TV稼动率下滑背景下，环比20%增速已超预期。

LCD业务逻辑

1. 产线效率提升：折旧负担未减，LCD业绩释放显著，相对优势产线净利率向20%收敛。
2. 行业格局：供给持续出清，TV面板CR3从75%向80%收敛；全年价格中枢预期低个位数同比修复。

OLED业务韧性
大客户份额修复，高端产品（折叠/LTPO）占比提升，支撑毛利率改善。

非经常性损益
公司对HKC、视源、半导体设备材料等有股权投资（如臻宝、强一），需关注其他跨界布局可能。

相关公司建议

• TCL科技、惠科：玻璃基板加工能力领先，历史上跟随+集约化管理策略，业绩释放潜力优，同步受益估值重塑。
• 莱特光电、奥来德：OLED材料国产化推动业绩突破，需关注京东方新兴业务（钙钛矿、玻璃基板）供应链机会。

结论
强烈建议关注公司及相关公司业绩释放和估值重塑机会。