进入9月的一些债市线索-周观点系列会议323期20260907 原文

这份研报分析了9月份债券市场的可能走势，认为市场可能进入消化阶段，收益率在1.68左右盘整，需观察政策变化和供给情况。中长期来看，基本面和政策条件对债市有利，收益率可能进一步下行创新低。报告还提出了未来两周多看少动，关注利差品种的策略建议，并建议关注期限利差方面30年期可考虑的品种，如26特2、25特6等；利率渠道方面，三年期证金债、五年期证金债、15年、20年等品种可关注。

信用债市场方面，协会融资政策收紧导致城投债发行端两年期以下债券发行大幅缩量，7-8月城投协会债发行规模同比下降22%，两年期以内品种占比大幅下降。报告建议短期供给和央行态度中性，政策性金融工具发力，后续关注放量节奏。中长期基本面和政策条件对债市有利，相对偏多，可逢高布局。优先关注三年期以内中高等级流动性好的品种，以及新增地方债基驱动的五年期品种。银行二级资本债方面，两年期以内品种相较于普信债的超额利差在0-1个BP，仍有一定性价比，可重点关注。

研报重点分析了债券市场、信用债市场和可转债市场。债券市场方面，关注9月份政策变化和供给情况，以及中长期收益率走势。信用债市场方面，分析了协会融资政策收紧对城投债发行的影响，以及中长期信用债市场的发展趋势。可转债市场方面，关注强赎预期升温对临期转债和双高转债的影响，以及高低切换窗口的把握。报告还提出了相应的投资策略建议。

当前市场现状方面，报告认为9月份债券市场可能进入消化阶段，收益率在1.68左右盘整，需观察政策变化和供给情况。信用债市场方面，协会融资政策收紧导致两年期以下城投债发行大幅缩量。可转债市场方面，强赎预期升温对临期转债和双高转债影响较大。报告建议投资者关注政策发力节奏和效果，以及供需层面的变化。

研报提示投资者需关注政策发力节奏和效果，以及供需层面的变化。信用债市场方面，需关注协会政策是否放松。可转债市场方面，需关注强赎预期升温对市场的影响。此外，报告还建议投资者把握高低切换窗口，关注政策预期强、估值相对低位的品种，如大消费、农业、猪业、顺周期制造、低位红利资产等。偏股型品种估值压缩释放风险，但科技主线仍需谨慎，可关注低价、高防御品种。