一、核心要点
- 金属板块估值随科技股抽血效应缓解修复，东财有色组推荐关注金、铜、碳酸锂板块。
- 黄金加息预期已充分反映，底部支撑渐显，推荐以守代工策略配置黄金股。
- 铜板块供需偏紧，基本面扎实，可积极配置铜概念股，关注高成长性标的。
- 碳酸锂板块当前强现实基本面支撑强劲，估值修复在即，建议重视三季度投资机会。
二、分板块详情
（一）黄金板块
- 宏观层面，美联储年内加息2次（9月、12月）的市场预期概率达61%，但美国债务总额持续提升，实质加息空间有限。
- 地缘政治局势或反复，黄金价格接近底部区间，短期向下仍有空间，采用以守代工策略，关注低估值、高股息、有安全边际及弹性的标的。
- 重点标的：中润黄金（估值低、股息率4%+、5年矿产地产量翻倍、控股股东并购带来期权价值）、赤峰黄金（或有紫金体系催化，股价低于紫金收购成本）。
（二）铜板块
- 核心驱动：国内电解铜社会库存降至10万吨出头，加速去化；供给端矿铜扰动（智利风暴、刚果金埃博拉）、再生铜合规成本提升；海外货源分流至美国，国内进口补充有限。
- 供需状况：全球整体库存去化，非美地区去化与美国库存累积对应232调查关税催化，国内供给端受矿铜、再生铜、海外货源分流三重约束，基本面扎实。
- 需求端：电解铜下游开工率63%，需求整体承接力较强，需求无突发崩溃则利空有限。
- 标的推荐：西部矿业、中国黄金国际、藏格紫金、洛阳钼业（西藏铜矿相关高成长性标的）。
（三）碳酸锂板块
- 需求端：三季度为新能源传统旺季，叠加消费税前置备货、海外出口退税取消前抢单，海内外需求共振，8月国内锂电排产约304GWh、全球约317GWh，环比均增长超7%。
- 供给端：供给增量兑现滞后，津巴布韦矿石转化慢、南美盐湖季节性减产及智利港口罢工影响、国内盐湖复产不及预期、多家主流锂厂停产检修，有效供给偏紧。
- 数据验证：本周碳酸锂大样本库存11.4万吨，环比降4.5%，去库加速，强现实支撑明确。
- 标的推荐：中矿资源、盛新锂能、干枫锂业、天齐锂业。
三、风险与关注
- 黄金短期仍有向下波动空间，极端事件或引发加息预期快速变动。
- 铜板块需求或不及预期，232调查相关政策存在不确定性。
- 碳酸锂板块需求或因下游车企排产不及预期出现波动，供给扰动或随时间推移变化。
四、后续关注点
- 美联储加息实际落地情况及美国债务变化。
- 全球矿铜供给扰动及国内再生铜合规政策调整。
- 碳酸锂消费税、出口退税政策执行进度及新能源需求变动。
