业绩稳增零售额跑赢行业，中期延续100%派息回馈股东

本报告分析了华润万象生活2026年上半年的业绩表现，指出公司营业收入92.17亿元同比增长8.1%，归母净利润22.39亿元同比增长10.3%。核心亮点在于购物中心零售额1485亿元同比增长21.7%，持续跑赢社消零总额增速；中期每股派息0.977元，实现中期核心净利润100%分派。报告还提及公司外拓新项目12个，写字楼业务取得突破，物业管理收入增长得益于在管面积扩张。

报告显示，华润万象生活购物中心零售额同比增长21.7%，跑赢社消零总额增速，反映零售行业在优质资产运营和模式创新下仍具韧性。行业未来发展趋势可能包括数字化转型加速、体验式消费占比提升、下沉市场拓展以及供应链整合深化。公司作为行业龙头，其经营模式对行业趋势有重要参考价值。

报告重点分析了华润万象生活两大业务板块：商业航道和物业航道。商业方面，聚焦购物中心零售额增长、租金收入提升及外拓项目储备；物业方面，关注在管面积扩张及城市非居业态服务外拓。此外，报告还评估了公司高分红政策及未来三年业绩预测，维持“买入”评级。

从研报数据看，零售市场呈现结构性分化，头部企业如华润万象生活凭借优质资产和运营能力实现业绩高增长。市场普遍认为，零售行业正经历转型升级，线上线下融合加速，消费者需求更加多元。公司零售额跑赢行业增速，显示其在市场中的竞争优势和韧性。

报告虽看好公司发展，但也提示了潜在风险。首先，宏观经济波动可能影响消费者支出，进而影响零售额增长。其次，市场竞争加剧可能导致租金收入增速放缓。此外，新拓展项目需要时间培育，短期内可能影响整体盈利表现。最后，物业管理行业受政策及市场供需影响较大，存在一定不确定性。