26年中报点评猪价下跌拖累业绩，成本领先夯实优势

温氏股份26年中报显示，公司养猪、养鸡业务的成本持续下降，整体经营管理水平提升，龙头优势凸显。受猪价大跌影响，上半年公司业绩大幅亏损，销售生猪1780.78万头，均价10.50元/公斤，但归母净利润为-43.7亿元。公司育种端持续投入，6月份PSY达28.5头，经营能力提升。肉鸡养殖成本下降，价格改善，毛鸡销售均价11.61元/kg。公司经营性现金流保持正数，资产负债率处行业偏低水平。

当前肉鸡养殖行业呈现成本下降、价格改善的趋势。温氏股份26年中报显示，公司肉鸡养殖成本11.6元/kg，剔除饲料原料价格影响后，完全成本有所降低。销售毛鸡6.3亿只，均价11.61元/kg，同比+7.1%。公司推进禽业食材食品转型升级，鲜品、熟食等业务均实现盈利，行业规模化、标准化、深加工化趋势明显，龙头企业凭借成本和品牌优势进一步巩固市场地位。

温氏股份报告重点分析了公司养猪、养鸡业务的成本控制能力及经营效率。报告显示，公司生猪养殖完全成本12.0元/kg，同比-0.4元/kg，但猪价下跌拖累业绩。公司育种端持续投入，PSY达28.5头，创历史新高。肉鸡养殖成本下降，价格改善。报告还分析了公司经营管理水平提高，财务稳健，经营性现金流保持正数，资产负债率处行业偏低水平，未来育种、管理等优势将推动成本持续下降。

当前市场对温氏股份的判断是，公司凭借成本领先和稳健经营能力，具备穿越周期能力。虽然猪价大跌导致上半年业绩亏损，但公司成本控制能力、育种能力、经营管理水平均表现优异。肉鸡业务成本下降、价格改善，鲜品、熟食等业务盈利，显示公司多元化发展成效。市场认为公司长期发展前景良好，财务表现稳健，持续分红，但需关注养殖疫病、需求不及预期、价格超预期下跌等风险。

温氏股份报告提示的主要风险包括：养殖疫病风险，如非洲猪瘟等动物疫病可能对公司养殖业务造成不利影响；需求不及预期风险，猪肉、肉鸡等农产品市场需求波动可能影响公司销售业绩；价格超预期下跌风险，生猪、肉鸡等农产品价格大幅下跌将直接拖累公司业绩。此外，饲料原料价格波动、环保政策变化等也可能对公司经营产生影响。