26H1盈利承压，外销高增拉动营收

永艺股份2026年半年度报告总结

公司概况与业绩表现

永艺股份2026年半年度报告显示，公司实现营业收入25.39亿元，同比增长15.98%；归母净利润1.37亿元，同比增长3.25%。其中，2026年第二季度营业收入13.97亿元，同比增长18.53%，但归母净利润0.65亿元，同比下降13.57%。扣非后归母净利润1.35亿元，同比增长4.19%。

行业背景与业务格局

2026年上半年，办公椅与沙发行业呈现分化格局。办公椅出口端受供应链外迁影响持续调整，中国办公椅在美国进口市场的份额从2018年的68.4%降至2025年的16.4%，越南等国家承接比例大幅提升。内销端受益于国民腰椎健康意识觉醒、悦己消费升级及AI+智能座椅等技术渗透，人体工学椅市场规模加快增长，头部品牌集中度稳步提升。沙发行业则从新房增量驱动转向存量房翻新与产品力驱动的存量竞争时代，叠加中东地缘冲突扰动出口，2026H1中国沙发出口额同比下降7.7%。

公司业务表现

永艺股份2026年半年度，外销、内销分别实现收入19.82亿元、5.52亿元，分别同比增长20.76%、+2.06%。外销收入的大幅增长主要得益于公司深化大客户价值营销、强化产销协同、积极开拓非美等新兴市场及提升目标市场渗透率。内销业务则受益于自主品牌发展。

盈利能力分析

2026年半年度，公司毛利率为21.92%，同比增长0.10个百分点；第二季度毛利率为21.98%，同比下降0.85个百分点。期间费用率方面，2026年半年度为15.87%，同比增长0.35个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比-0.51、-0.81、-1.08个百分点，财务费用率同比+2.75个百分点。综合影响下，2026年半年度净利率为5.42%，同比下降0.62个百分点；第二季度净利率为4.61%，同比下降1.73个百分点。净利率下降主要系人民币持续升值导致汇兑损失大幅增加，以及大宗原材料价格上涨对毛利率形成挤压。

投资建议与目标价

国投证券维持对永艺股份的“买入-A”评级，给予26年13倍PE，对应12.09元目标价。预计永艺股份2026-2028年营业收入分别为56.62亿元、65.73亿元、75.95亿元，同比增长15.97%、16.09%、15.55%；归母净利润分别为3.09亿元、4.04亿元、4.98亿元，对应PE为10.8倍、8.3倍、6.7倍。

风险提示

主要风险包括原材料价格波动风险、汇率波动风险、海外需求下滑风险、海运风险等。