外销拉动营收稳定增长，盈利能力短期承压

本报告是关于苏泊尔（002032）的公司点评报告。2021年，苏泊尔实现营业收入215.85亿元，同比增长16.07%，实现归母净利润19.44亿元，同比增长5.29%。其中，集团外销持续转移拉动收入增长，小家电龙头地位稳固。分产品来看，除食物料理电器外，其他细分品类均实现双位数增长。然而，成本承压盈利受损，海外毛利下滑明显。2021年公司实现毛利率23.00%，若不考虑会计准则变化毛利率同比-0.38pct，Q4公司实现毛利率15.42%，同比-0.1pct。从费用率来看，2021年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.8/1.9/2.1/-0.03%，同比-2.6/+0.1/+2.1/-0.03pct，剔除会计准则变化影响销售费用率同比+0.32pct。2021年公司实现净利润率8.99%，同比-0.92pct，Q4实现净利润11.88%，同比-1.3pct。积极备货应对原材料压力，存货周转效率有效提升。